Türk Hava Yolları bilanço analizi (Ziraat Yatırım)

THY 2023 yılının üçüncü çeyreğinde 51,3 milyar TL (1.920mn USD) net dönem karı kaydetmiştir. Piyasanın kar beklentisi 42,6 milyar TL, bizim kar beklentimiz 42,1 milyar TL idi. Tahminimizdeki sapmada yatırım faaliyetlerden gelirler ile iştirak gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur. Şirket 3Ç2022'de 27.118mn TL (1.515mn USD) net dönem karı kaydetmişti.
 
3. çeyrek karıyla birlikte THY'nin 9A2023 ana ortaklık net dönem karı 69,5 milyar TL'ye (2.788mn USD) ulaşmıştır. 2022'nin aynı dönemindeki ana ortaklık net dönem karı 38,5 milyar TL (2.252mn USD) idi. 9A2023'te tek seferlik gelir/giderlerin (deprem, uçak teslimlerinin gecikmesine istinaden telafi ödemesi vs.) olumsuz etkisi 300mn USD olmuştur.
 
Satış gelirleri 3. çeyrekte %55,8 oranında artarak 169,1 milyar TL'ye (Piyasa beklentisi: 169,2 milyar TL) yükselen şirketin satışların maliyeti %49,1 artmış ve 112 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle brüt kar 57,1 milyar TL olmuştur. Brüt kar marjı %33,8'i göstermiştir. Aynı dönemde operasyonel giderler 14,8 milyar TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden ise özellikle sigorta/tazminat/ceza gelirlerine istinaden 3Ç2023'de 4,1 milyar TL net gelir kaydedilmiştir. Böylece Şirket'in faaliyet karı 46,4 milyar TL olmuştur. 3. çeyrekte yatırım faaliyetlerinden özellikle finansal yatırımlar faiz geliri ile devlet teşvikleri sayesinde 7,6 milyar TL net gelir kaydedilmiştir. Diğer taraftan, iştiraklerden net gelirler yoğunlukla Sun Express ve TGS kaynaklı 3,2 milyar TL'yi göstermiştir. Şirketin FAVÖK rakamı 3Ç2022'ye göre %63,3 artarak 3Ç2023'de 55,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. (Piyasa beklentisi: 52 milyar TL) FAVÖK marjı 3Ç2022'deki %31,5'e göre 1,5 puan artmış ve %33,0 olmuştur.
 
Finansman tarafında da çoğunlukla türev işlem karları sebebiyle 4,4 milyar TL net gelir kaydedilmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak vergi öncesi kar 61,6 milyar TL olurken, 10,3 milyar TL'lik vergi gideri sonrası 51,3 milyar net dönem karı açıklanmıştır.
 
Türk Hava Yolları'nın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 365,00TL'den 385,00TL'ye yükseltiyoruz ve hisse için daha önceki "AL" önerimizi koruyoruz.

 

Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.