İş Bankası bilanço analizi (Şeker Yatırım)

İş Bankası 3Ç23 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
hafif üzerinde 20,548 milyon TL net kar açıkladı.
(Çeyreksel bazda %11 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim
18,624 milyon TL beklentimizin ve 19,078 milyon TL olan
piyasa beklentisinin %10 ve %8 üzerinde gerçekleşmiş oldu.
Bankanın 9 aylık karı 52,046 milyon TL olup geçen yıla göre
%37 artmıştır. Ortalama maddi özkaynak karlılığı 150 baz
puan artarak %42,2 seviyesine yükselmiştir.
Ticari kar, kredi karşılıkları ve iştirak gelirleri
beklentimizden iyi, net faiz gelirleri ise negatif sürpriz
yaparak beklentimizden düşük gelmiştir. Ücret ve komisyon
gelirlerindeki rekor yüksek %60 artış rakipleri arasındaki en
yüksek seviyedir. Ticari kardaki düşüş %37 seviyesinde görece
sınırlıdır. İştirak gelirleri çeyreksel bazda %24 azalarak 8,3
milyar TL’ye gerilemiştir ancak hala karlılığı önemli ölçüde
desteklemektedir. Rakiplerinden farklı olarak çeyreksel net
faiz marjı fonlama maliyetlerindeki sert artışa paralel olarak
110 baz puan zayıflayarak %3,2 seviyesine gerilemiştir. Efektif
vergi oranı ise %10 seviyesinde düşüktür.
Kredi-mevduat makasında zayıflama, ücret ve komisyon
gelirlerinde rekor yüksek artış, tüketici kredileri pazar
payında hafif artış, yeni intikal eden TGA bakiyesinde (net)
yavaşlama, kredi riski maliyetinde iyileşme ve sermaye
yeterliliğinde zayıflama çeyreğin ana unsurlarıdır.
2023 yılı operasyonel bütçesinde değişikliğe gidilmemiştir.
~%30 özkaynak karlılığı beklentisi için riskler yukarı
yönlüdür.
Hisse için pozitif bir etki bekliyoruz. 2023-2026 net kar
tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar
sebebiyle 21,30 TL olan hedef fiyatımızı 32,50 TL olarak
güncelliyoruz. Hedef fiyatımızın %48 artış potansiyeli
bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2024T
2,6x F/K (Benzerlerine göre %3 primli) ve 0,67x F/DD
çarpanlarıyla ve %29,0 ortalama maddi özkaynak getirisiyle
işlem görmektedir.
Kredi-mevduat makasında zayıflama. Kredi-mevduat
makası, TL fonlama maliyetlerindeki sert artışa paralel
çeyreksel bazda 133 baz puan zayıflamıştır. Bu özel mevduat
bankalarındaki ortalama 84 baz puan çeyreksel toparlanma ile
karşılaştırıldığında zayıf iyi bir performanstır. (AKBNK:
+130bp, GARAN: -59bp, YKBNK: +110bp). Swap maliyetlerine
göre düzeltilmiş net faiz marjı da çeyreksel bazda 110 baz
puan zayıflayarak %3,2 seviyesine gerilemiştir.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.