TOASO 2023/1. Çeyrek Bilanço Değerlendirme Raporu (Galata Menkul Değerler)

Tofaş

Tofaş’ın, ilk çeyrekteki toplam perakende satışları; %119,1 oranında artışla 50 Bin 860 adet düzeyinde gerçekleşmiştir. Hafif araç pazarındaki payı 6,3 puan artarken, %21,6 düzeyine ulaşmış ve Fiat markası pazar liderliğini devam ettirmiştir. Fiat’ın, yurt içi otomobil pazar payı; geçen yılın aynı çeyreğine göre 8,6 puan artışla %19,6’ya ulaşmış ve pazar lideri olmuştur. Şirketin 3.891 Mn TL düzeyinde gerçekleşen yurt dışı satışları; senelik bazda %34,2 oranında daralırken, aynı periyotta yurt içi satışları ise; %217,4 oranında artış ile 14.305 Mn TL olmuştur. Gelir tablosunu incelediğimizde, 2023/Q1’de geçen yılın aynı çeyreğine(2022/Q1) göre; satış gelirlerini %76,2, FAVÖK rakamını %65,0 ve net kârını da %115,5 oranlarında artırdığı görülmekte.

Satış Gelirlerindeki Düşüş, Kâr Rakamlarını da Baskıladı!
Şirketin, 2023/Q1 çeyreklik finansal sonuçlarını incelediğimizde ise; satış gelirleri %20,2 oranında azalırken, SMM oranının 79,94’den 81,66’ya yükselmesiyle de brüt kâr rakamı %26,2 oranında azalmış ve brüt kâr marjı da %20,5’den %19,0’a gerilemiştir. Faaliyet giderlerindeki artış sonrasında, FAVÖK rakamındaki çeyreklik azalış oranı %32,9 düzeyinde olurken; FAVÖK marjı da 18,2’den 15,3’e gerilemiştir. Önceki çeyrekte sadece 66 Mn TL olan net finansal gelir(finansal gelir-finansal gider farkı) rakamı, cari çeyrekte 588 Mn TL seviyesinde gerçekleşirken; buna karşın iki dönem arasında ortaya çıkan 628 Mn TL’lik vergi gideri farkı(517 Mn TL deprem vergisi etkisi söz konusu) sonrasında, net kârdaki azalma %30,4 oranında olmuş ve net kâr marjı da %14,9’dan %13,0’e gerilemiştir. Şirketin, 2023/Q1’deki satış gelirlerinin dağılımında; yurt dışı satışların payı, önceki çeyrekteki %43 seviyesinden hızla %21 seviyesine gerilemiş durumda. Net yabancı para pozisyonu açığı(-); 648 Mn TL’den 717 Mn TL’ye yükselen şirketin, özsermaye kârlılığı ise; 124,7’den %124,6’ya gerilemesine karşın, önceki yılın aynı çeyreğindeki %98,7’lik düzeyin hayli üzerinde güçlü seyretti.

Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirketin, 2023 yılı beklentileri incelendiğinde; daha önce 155-165 bin araç düzeyinde duyurulan yurt içi satış adedi beklentisi 175-190 bin araç düzeyine revize edilmiş durumda. İhracat adedi öngörüsü 70-80 bin araç seviyesinde korunurken, üretim beklentisi ise 215-235 bin araç düzeyinden 230-245 bin araç seviyesine revize edildi. Şirketin yatırım harcamaları tahmini de; 100 Mn Euro’dan 125 Mn Euro’ya yükseltildi.

Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu, bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler(Stellantis FCA+PSA etkisi) göz önünde bulundurulduğunda; önceki değerlendirmemizde(model portföyde) 12 aylık periyot için 319,50 TL olarak belirttiğimiz hedef fiyatımızı ve ‘AL’ tavsiyemizi koruyoruz.


https://www.galatamenkul.com/ssr/toaso-2023-1-ceyrek-bilanco-degerlendirme-raporu/



  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.