Piyasalarda Bugün (İş Yatırım)

Piyasalar 10/07/2017
Küresel faizlerdeki yükseliş ne kadar korkutucu?

Gelişmiş ülke tahvil piyasalarındaki satış dalgası küresel risk iştahını korkulandan daha az baskılayacak gibi gözüküyor. Geçen hafta FOMC tutanakları sonrasında başlayan satışlar Fransa'nın 30 yıllık tahviline gelen zayıf talep sonrasında şiddetlendi. Gelişmiş ülke tahvillerinde 30 yıldır devam eden boğa piyasasının sonuna geldik.

Ama bu hisse senetlerinin ayı piyasasına girdiği anlamına gelmiyor. ABD, Avrupa ve Çin ekonomisinden gelen veriler büyümenin görece güçlü olduğu enflasyonun ise halen tehdit oluşturmadığı bir konjonktüre işaret ediyor. Gelişmiş ülke faizleri yükseldiği için kısa vadede gelişmekte olan ülke borsalarında baskı görülebilir.

Ancak 2013 Mayıs ayındaki gibi dünyayı sarsacak bir satış dalgası ile karşı karşıya değiliz. Piyasalarla ilgili temkinli iyimserliğimizin arkasında beş temel neden yatıyor.

(i) ABD ve Avrupa enflasyonunda aşağı yönlü sürprizler Fed ve ECB'nin faiz artırmakta ve bilançosunu küçültmekte aceleci davranmayacağı tezini destekliyor. Faizlerdeki sınırlı artış gelişmekte olan varlıklardaki boğa yükselişini tersine çevirmez.

(ii) Doların zayıf seyri küresel dalganın gelişmekte olan ülkeler üzerindeki yıkıcı etkiyi hafifletiyor. Faiz artışının gelişmekte olan ülkeler üzerindeki etkisi doların güçlendiği bir senaryoda çok daha sert olurdu.

(iii) Gelişmekte olan ekonomilerin gelişmiş ülkelere göre çok daha güçlü büyüme dinamiklerine sahip olması faiz şokunun gelişmekte olan hisse senetleri üzerindeki etkisini sınırlayacak. 2013 yılındaki faiz şokunun da gelişmekte olan ekonomilerin büyümesi üzerindeki etkisi sınırlı olmuştu.

(iv) Merkez Bankası'nın uyguladığı sıkı para politikası (%12) ve yüksek mevduat faizleri (%14) Türkiye'nin küresel dalgalara karşı daha dirençli olmasının sağlayacak. 2013 yılında küresel dalgalarla faiz oranlarının %6-%7 civarında olduğu bir konjonktürde karşılaşmıştık.

(iv) 2017 yılında ara kazanç ticareti (carry trade) için para giriişinin fazla olması Türk lirasındaki kaybın yüksek olmasına neden oluyor. Buna karşın küresel risk iştahının görece zayıfladığı bir ortamda Borsa İstanbul'da yabancı payının sınırlı da olsa artmaya devam etmesi Türkiye hisselerindeki gerilemenin kısa süreli ve sınırlı olacağını gösteriyor.



İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

***Raporun Tamamı Ekteki Dosyada Bulunmaktadır***

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alann bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.