Otokar bilanço analizi (Ziraat Yatırım)

Otokar'ın 2023 yılının üçüncü çeyreğindeki net dönem karı 742,6mn TL olarak gerçekleşmiş ve hem bizim beklentimiz olan 654mn TL'lik net dönem karının hem de piyasanın ortalama kar beklentisi olan 574mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada; satış gelirlerinin beklentimizin üzerinde, net finansman giderlerinin beklentimizin altında ve vergi gideri tahminimizin aksine vergi geliri yazılması etkili olmuştur. Şirket geçen yılın aynı döneminde 57,8mn TL net dönem karı kaydetmişti.
 
Üçüncü çeyrek karı sonrasında Otokar'ın 9A2023'teki net dönem karı 508,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı dönemindeki net dönem karı 600,5mn TL idi.
 
Otokar'ın 3Ç2023'de satış gelirleri, bir önceki yılın aynı dönemine göre toplam satış adedinin %106 oranında artarak 1.381'e yükselmesi ve kurlardaki artışın olumlu katkısıyla 6.532mn TL'ye çıkmış (Beklenti: 5.509mn TL) ve geçen yılın aynı dönemindeki satış gelirleri olan 1.471mn TL'nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Brüt kar ise 2.358mn TL olurken, 3Ç2022'deki 379,8mn TL brüt karın oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı da %25,8'den %36,1'e çıkmıştır. Zırhlı araçlar satış adetlerindeki önemli artış brüt kar marjının yükselmesinde önemli etken olmuştur. Operasyonel giderler ise aynı dönemde %167 oranında artarak 1.018mn TL'ye çıkarken, diğer faaliyetlerden net 151,7mn TL gelir yazılmıştır. Böylece Otokar bu dönemde 1.491,5mn TL net faaliyet karı (3Ç2022'de 76,5mn TL net faaliyet karı) kaydetmiştir. Şirket'in üçüncü çeyrekteki FAVÖK'ü ise 1.434mn TL (3Ç2022: 36,5mn TL, Beklenti: 827mn TL) olmuştur. Finansman tarafında da 767,3mn TL'lik net gider (3Ç2022 198,9mn TL net gider) kaydedilirken, 34mn TL'lik vergi geliri sonrasında 3Ç2023 net dönem karı 742,6mn TL olarak gerçekleşmiştir.
 
Şirket'in net borcu çeyreksel bazda yaklaşık 1 milyar TL artarak 8,7milyar TL'ye çıkarken, net borç/FAVÖK (yıllık) oranı 7,7x'den 3,6x'e inmiştir.
 
Otokar'ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak, 357,30TL'den 439,20TL'ye yükseltiyoruz. Daha önceki "EKLE" önerimizi ise koruyoruz.

 


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.