Akbank bilanço analizi (Şeker Yatırım)

Akbank 3Ç23 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif
üzerinde ve yeni rekor yüksek seviyede 20,447 milyon TL net
kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %1 artış). Açıklanan net kar
rakamı bizim 19,511 milyon TL olan tahminimizin ve 19,795
milyon TL olan piyasa beklentisinin %5 ve %3 üzerinde
gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık karı 51,460 milyon TL olup
geçen yılın aynı dönemine göre %35 oranında artmıştır. Ortalama
özkaynak karlılığı %41,2 seviyesinde oldukça kuvvetli olup bütçe
beklentisi ~%30 seviyesinin üzerindedir.
Çekirdek bankacılık gelirlerindeki kuvvetli toparlanma ticari
kardaki düşüşü ve faaliyet giderlerindeki artışı önemli ölçüde
dengelemiştir. Ticari kar %55 azalarak 9,2 milyar seviyesine
gerilemiştir ancak bizim 8,5 milyar TL beklentimizin üzerindedir.
Ücret ve komisyon gelirlerindeki rekor yüksek %53 artış ve Tüfe
endeksli kağıtların güçlü katkısı karlılığı desteklemiştir. Kümülatif
net faiz marjı 5,3% seviyesine ulaşmış ve %4-5 olan bütçe
beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir. Efektif vergi oranı ise %32
seviyesinde yüksektir.
Kredi-mevduat makasında kuvvetli toparlanma, ücret ve
komisyon gelirlerinde rekor yüksek artış, kredi kartlarında devam
eden pazar payı kazanımları, taksitli ticari kredilerde güçlü
büyüme, yeni intikal eden TGA bakiyesinde (net) sert artışa
rağmen kredi riski maliyetinde devam eden iyileşme ve sermaye
yeterliliğinde toparlanma çeyreğin ana unsurlarıdır.
2023 yılı operasyonel bütçesinde değişikliğe gidilmemiştir. ~%30
özkaynak karlılığı beklentisi için riskler yukarı yönlüdür. Net faiz
marjı, komisyon gelirlerinde ve faaliyet giderlerinde yukarı yönlü
riskler bulunmaktadır.
Hisse için pozitif bir etki bekliyoruz. 2023-2026 net kar
tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar sebebiyle
33,85 TL olan hedef fiyatımızı 48,50 TL olarak güncelliyoruz.
Yeni hedef fiyatımızın %57 artış potansiyeli bulunmaktadır.
“AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2024T 1,9x F/K ve 0,55x F/DD
çarpanlarıyla (Benzerlerine göre %27 iskontolu) ve %32,3 ortalama
özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Kredi-mevduat makasında kuvvetli toparlanma. Kredi-mevduat
makası, TL kredilerdeki belirgin yukarı yönlü fiyatlamanın da
desteği ile çeyreksel bazda 130 baz puan toparlanmıştır. Bu bizim
beklentimizden daha iyi bir performanstır.
Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı, çeyreksel
bazda son derece kuvvetli 300 baz puan iyileşerek %6,8 seviyesine
ulaşmıştır. Tüfe endeksli kağıtların pozitif etkisi 278 baz puan
seviyesinde kuvvetlidir.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.