KCHOL 2023/3. Çeyrek Bilanço Değerlendirme Raporu (Galata Menkul Değerler)

Koç Holding, 2023/Q3’de 304.518 Mn TL olan satış gelirlerini; geçen yılın aynı
çeyreğine(2022/Q3) göre %42,7 oranında, 79.993 Mn TL olan FAVÖK rakamını; %62,1
oranında ve 36.303 Mn TL tutarındaki net kârını da; %82,8 oranında artırmış durumda.
Şirketin yatırımlarının bulunduğu sektörlerin Net Aktif Değer Kırılımlarında; %37’lik pay ile
Tofaş Oto Fabrikaları ve Ford Otomotiv gibi güçlü şirketleri barındıran ‘’Otomotiv’’
sektörü önemli yer tutarken, Yapı Kredi Bankası’nı barındıran ‘’Finans’’ sektörü ise %17 ile
bu sektörü takip etmekte. Yine, Tüpraş’ın bulunduğu ‘’Rafinaj’’ sektörü de %13’lük pay
alıyor. Otomotiv sektöründe, Ford Otomotiv’in toplam satış gelirleri yaklaşık olarak 226
Milyar TL olurken, Tofaş’ın satış gelirleri yaklaşık olarak 69 Milyar TL ve Türk Traktör’ün
satış gelirleri de yaklaşık olarak 32 Milyar TL oldu. Dayanıklı Tüketim kolunda, Arçelik 145
Milyar TL civarında satış geliri elde ederken, Finans kolundaki Yapı Kredi Bankası’nın net
dönem kârı ise 49 Milyar TL düzeyinde olmuştur. İştirak ve yatırımlarının bu denli güçlü
nakit yaratan şirketlerden oluşması; Koç Holding’i de güçlü nakit pozisyonuna sahip bir
Holding pozisyonunda tutarken, şirket ayrıca; Enerji, Otomotiv, Dayanıklı Tüketim ve
Finans başta olmak üzere ilgili sektörlerde büyüme fırsatlarını da değerlendirmeyi
planlamaktadır.
Şirketin Cirosundaki Güçlü Yükseliş, Kâr Marjlarını da Destekledi
2023/Q3 finansallarını çeyreklik performans açısından inceleyecek olursak; satış
gelirlerinde %53,3 oranında artış görülürken, önceki çeyrekte(2023/Q2) 79,02 düzeyinde
yer alan SMM oranının 78,42’ye gerilemesiyle; brüt kâr rakamındaki artış oranı %53,5 ve
FAVÖK tutarındaki artış oranı %67,7 oldu. Şirket, diğer net esas faaliyet giderlerinde(-);
kur farkı, vade farkı ve kredi zarar karşılıkları kaynaklı olarak, önceki çeyrekte yazdığı
10.964 Mn TL’lik gidere karşın; cari çeyrekte 4.771 Mn TL gider kaydetmiştir. Öte yandan,
önceki çeyrekte 5.752 Mn TL gelir elde ettiği Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen
Yatırımlarından(Ford Otosan, Tofaş, Opet, Türk Traktör, Banque de Commerce ve
diğerleri); cari çeyrekte 9.218 Mn TL tutarında net kârına gelir yazmıştır. Net finansman
giderleri(kur farkı, faiz gideri ve türev araç zararları) de, önceki çeyrekteki 5.474 Mn TL’lik
tutarın altında; 4.603 Mn TL olarak gerçekleşti. Ancak, önceki çeyrekte 4.513 Mn TL vergi
gideri yazan şirket; cari çeyrekte ise 16.292 Mn TL vergi gideri kaydetti. Şirketin, kâr
marjlarındaki çeyreksel değişimlere göz attığımızda; brüt kâr marjı %35,7 düzeyinde sabit
kalırken, FAVÖK marjı %24,0’den %26,3’e ve net kâr marjı da %10,4’den %11,9’a yükseldi.
Önceki çeyrekte, 24.748 Mn TL olan net yabancı para pozisyonu açığı(-); cari çeyrekte
31.200 Mn TL’ye artarken, şirketin özsermaye kârlılığı ise; 2023/Q2’deki 59,7
seviyesinden 61,4 düzeyine yükselmiştir.
Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde
bulundurulduğunda; daha önceki değerlendirmemizde 12 aylık periyot için 145,00 TL
olarak belirlediğimiz hedef fiyatımızı 195,00 TL’ye yükseltiyoruz ve ‘TUT’ olan tavsiyemizi
de ‘AL’a çeviriyoruz.

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.