Mavi Giyim 1Ç2022 Sonuçları (Ziraat Yatırım)

Mavi Giyim'in 1Ç2022'deki ana ortaklık net dönem karı 288,9mn TL ile piyasanın ortalama kar beklentisi olan 117mn TL'nin oldukça üzerinde gerçekleşti. Bizim kar beklentimiz ise 74mn TL idi. Operasyonel performansın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi tahminimizdeki sapmada ana etken olmuştur. Şirket 1Ç2021'de 31mn TL kar yazmıştı. Mavi Giyim'in satış gelirleri, faaliyet gösterilen tüm ülkelerde normal çalışma saatlerine dönülmesi, baz etkisi, yüksek fiyat artışlarının yanı sıra adet büyümesinin de etkisiyle yıllık %148,7 oranında büyüme göstererek 1.887mn TL'ye (Beklenti: 1.549mn TL) çıkmıştır. İhtiyatlı fiyat artışları maliyet baskısını azaltırken, toplam maliyetler yine yıllık %114 oranında artmış ve 821mn TL'ye çıkmıştır. Böylelikle, brüt karlılık 1.066mn TL ile 1Ç2021'deki 375,1mn TL'nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin faaliyet giderleri ise %95,3 oranında artarak bu çeyrekte 619,3mn TL'ye çıkarken, FAVÖK 550,2mn TL gerçekleşmiş (Beklenti: 298mn TL) ve yıllık %294,3 oranında artış kaydetmiştir. FAVÖK marjı ise 10,8 puan iyileşerek %29,2'ye yükselmiştir. Son olarak, Şirket bu çeyrekte 67,2mn TL net finansman gideri kaydetmiştir.
 
İlk çeyrekte, net nakit pozisyonunu (UFRS 16 Hariç) 563mn TL olarak gerçekleşirken, 68mn TL operasyonel nakit yaratılmıştır. Öte yandan, nisan sonu itibariyle hiç yabancı para borçlanma bulunmamaktadır.
 
Ekonomideki açılmanın yarattığı ivmelenme ve baz etkisi, yılın ilk çeyreğinin başlarında da devam etmektedir. Türkiye perakende satışları Mayıs ayında düşük baz etkisiyle %348 (2021'de 17 gün tam kapanma) ve Haziran ayı ilk 7 gününde %84 büyümüştür. Türkiye e-ticaret satışları Mayıs ayında çok yüksek baz etkisiyle %4 büyümüştür. (2021'de perakende 17 gün tam kapalı)
 
Mavi Giyim'in hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki yukarı yönlü revizyonlar ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 56,00TL'den 86,40 TL'ye çıkartıyoruz. Güncellenmiş hedef hisse fiyatına göre Mavi %50,2 oranında iskontolu işlme görmektedir. Bu nedenle, Mavi Giyim ile ilgili daha önceki "AL" önerimizi koruyoruz.

http://imgserveri.com/54165B4951BD4D81B4668B9B9A6D7E54/files/MAVI_1%C3%8722-22_06_10(2).pdf

Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.