Halkbank Bilanço Analizi (İş Yatırım)

Gerçekleşen ve Tahminler
Halkbank 2019’un son çeyreğinde TL 797mn solo net kar açıkladı.
Açıklanan rakam piyasa ortalama beklentisi olan TL770mn ve bizim eklentimiz
olan TL 761’mn’un üzerinde gerçekleşmiş durumda. Yıllık bazda net kar %32
oranında aşağıya gelirken, çeyreklik bazda ise %158 düzeyinde sıçramış
durumda. Bankanın öz kaynak karlılığı ise bir önceki seviyesi olan %4^den çift
haneye çıkarak son çeyrekte %10’a ulaşmış durumda. TÜFEX gelrilerinde
yaklaşık TL 1 milyarlık gelirin silinmesine rağmen net faiz gelirleri düşen fonlama
maliyetlerinin etkisiyle çeyrekte %35 artarak kuvvetli net karın en önemli itici
gücü oldu. Takibe atılan krediler ile takip oranı %4.6’dan %5.2’ye gelirken son
çeyrek net kredi maliyeti ise 150 baz puan olarak tüm yıl için 93 baz puan
seviyesinde kaldı. Bu rakam özellikle benzer banka ortalamalarının çok altında
yer alıyor ve bankanın görece aktif kalitesini ortaya koymakta. Halkbank, 2020
için marjlarında 70-80 baz puan iyileşme ve karşılık/krediler oranında ise 20-25
baz puan düşüşü öngörürken, net ücret ve komisyon gelirlerinde ise %15
civarında artışı tahmin ediyor. Bütün bu bütçe rakamları, Halkbank’ın 2020
karlılığının 2019’a göre çok kuvvetli bir biçimde artacağını gösteriyor.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Düşen faizler ve fonlama maliyetleri Halkbank’ı diğerlerine göre daha
olumlu etkiledi. Kredi mevduat makası son çeyrekte özellikle mevduat
maliyetlerinin aşağıya gelmesi, DTH ve vadesiz mevduat tabanının artışı ve
görece düşük maliyetli kamu mevduatında yükselmelere paralel olarak 200baz
puanın üzerinde artış gösterdi. Swap maliyetlerinin de yatay kalmasıyla
bankanın swaplara göre düzeltilmiş marjları çeyrekte 80 baz puanın üzerinde
genişledi. Bunda TL1 milyarlık TÜFEX faiz gelir silinmesinin de dahil olduğunu
belirtelim. Hatırlanacağı üzere banka ilk üç çeyrekte TÜFEX portföyünü %16
enflasyon üzerinden fiyatlamış ve bunun düzeltmesini son çeyrekte yapacağını
belirtmişti. Banka yeni yılda 70-80 baz puan marj genişlemesi beklerken, swap
fonlamasının sene ortasında sıfırlanacağını ve TÜFEX portföyünün %8.5
enflasyon üzerinden fiyatlanacağını paylaştı.
Takibe atılan krediler hzılansada karşılık giderleri açısından Halkbank rakip
bankaların oldukça önünde. Bankanın takip oranı son çeyrekte %5.2
seviyesine yükselirken bir önceki çeyreğe göre artış 70 baz puanı
buldu. BDDK’nın ilgili direktifleri ile piyasa koşullarının olumsuz etkisi öne çıktı.
Yine de bankanın bu takip oranı seviyesi ve özellikle karşılık giderleri diğer
bankalar ile karşılaştırıldığında oldukça rekabetçi bir seviyede bulunuyor.
Bankanın bu çeyrekte yaklaşık TL2 milyar seviyesinde bir krediyi takip
hesaplarına aktardığını görüyoruz. Karşılık giderleirnin brüt kredilere oranı net
bazda 150 baz puan seviyesine çıkarken, bu oran tüm yıl için 100 baz puanın
altında kaldı. Özellikle özel banka ortalamalarının 200-250 baz puan düzeyinde
olduğu göz önüne alınırsa bankanın aktif kalite performansının görece iyi
durumu ortaya çıkıyor. Halkbank, 2020 için takip oranında 50 baz puan yükseliş
bekler ike, karşılık/ krdiler oranında ise 20-25 baz puan iyileşme öngörüyor. Bu
da genel olarak karlılıkta beklenen iyileşmenin en önemli ateşleyicilerinden birisi
olacak
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.