Halkbank 4Ç19 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif üzerinde 797 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %158,4 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 708 milyon TL olan tahminimizin ve 779 milyon TL olan piyasa beklentisinin %13 ve %2 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 12 aylık karı 1,720 milyon TL olup geçen yıla göre %31,8 azalarak %5,6 oranında ortalama öz kaynak karlılığına işaret etmektedir. (VAKBN: %9,1)
Beklentilerden iyi gelen net faiz gelirleri, kredi karşılıkları ile beklentilerden yüksek gelen ticari zarar, diğer karşılıklar sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşmiştir.
2020 beklentileri: TRY krediler: +%20, YP krediler: Hafif daralma, Mevduat: Düşük %10, Net Faiz Marjı: +50bps, Faaliyet Giderleri: ~%8,5, TGA Rasyou: %6,1, Kredi Risk Maliyeti (net) 115 baz puan, Özkaynak Getirisi: Orta %10.
Karlılıkta güçlü toparlanma, güçlü çekirdek bankacılık gelirleri büyümesi, kredi büyümesinde önemli ölçüde zayıflama, TGA rasyosunda yeni takibe intikal eden kredilerde yavaşlama ve güçlü tahsilatlar sebebiyle 60 baz puan artış, aktiften silme ve satışların olmayışı, ikinci grup kredilerin ağırlığında artış, kredi karşılık oranlarında azalma ve hafif güçlenen sermaye yeterliliği çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.
4Ç19 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz.
Hisse için 22% sermaye maliyeti ve 8% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 7,82 TL olan hedef fiyatımızın %6 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2020T 3,4x F/K (Benzerlerine göre %22 iskontolu) ve 0,26x F/DD çarpanlarıyla ve %8,2 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Marjlarda göreceli sınırlı toparlanma. Net faiz marjı çeyreksel bazda 93 baz puan artarak %3,9 seviyesinde gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil gelirlerindeki düzeltme marjları negatif etkilerken kredi mevduat makası azalan fonlama maliyetleri sebebiyle çeyreksel bazda 183 baz puan iyileşmiştir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde devam eden büyüme. Ücret ve komisyon gelirlerindeki çeyreksel ve 12 aylık artış oranı %2,2 ve %43 seviyelerindedir.
Tüketici kredileri büyümesi önemli ölçüde yavaşlayarak 3Ç19’daki %10,3 seviyesinden 4Ç19’da %3,3 seviyesine gerilemiştir.
TGA oluşumunda yavaşlama, güçlü tahsilat performansı. Yeni TGA oluşumu çeyreksel bazda %16 azalarak hız kesmiştir. TGA rasyosu güçlü tahsilatların da yardımıla çeyreksel bazda 60 baz puan artarak %5,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Aktiften silme ya da satış bulunmamaktadır. Bankanın ikinci aşama kredilerinin toplam krediler içindeki ağırlığı 120 bp artarak %8,2 seviyesine yükselmiştir. İkinci ve üçüncü aşama beklenen zarar karşılıkları 80 bp ve 70 bp azalarak %4,5 ve %55,8 (Sektör: %65) seviyelerine ulaşmıştır. Toplam kredi riski maliyeti (net) ise 101 baz puan olup takip ettiğimiz bankalar arasındaki en düşük seviyedir.
Hafif güçlenen sermaye yeterliliği. Bankanın ana ve çekirdek sermaye yeterlilik rasyoları çeyreksel bazda sırasıyla 10 ve 20 baz puan artarak %14,3 ve %11,7 seviyelerine ulaşmıştır.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
***
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Halkbank 4Ç19 Mali Analiz Raporu (Şeker Yatırım)
Diğer Haberler
Facebookta Paylaş