Garanti Bankası 1Ç21 Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

Garanti BBVA 1Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin bir
hayli üzerinde 2,529 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel
bazda %128 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,828 milyon
TL olan tahminimizin ve 1,861 milyon TL olan piyasa beklentisinin
%38 ve %36 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık karı
rekor seviyede yüksek olup geçen yıla göre %55 artarak %17,1
oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden yüksek net faiz gelirleri, diğer bankacılık
gelirleri ve beklentilerden düşük gelen diğer karşılıklar
sebebiyle bankanın net karı beklentimizin üzerinde
gerçekleşmiştir. Banka 150 milyon TL tutarında serbest karşılık
ayırmıştır ve toplam serbest karşılık tutarı 4,8 milyar TL
seviyesine yükselmiştir. Ek olarak vergi oranı %17 seviyesinde
gerçekleşmiştir.
Kredi-mevduat makasında sınırlı daralma, net ücret ve komisyon
gelirlerinde güçlü toparlanma, tüketici kredilerinde devam eden
pazar payı artışı, kredi riski maliyetinde normalleşme ve kredi
karşılık oranlarında artış çeyreğin ana unsurlarıdır.
1Ç21 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse
üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz. Banka 2021 bütçesinde
değişikliğe gitmemiştir. TL kredilerde büyüme beklentileri için
yukarı yönlü risk bulunmaktadır.
Makro tahminlerde yapılan revizyonlar: TÜFE: %15 (Önceki:
%10,5), Büyüme: %5 (Önceki: %5). Yılın son çeyreğinde kademeli
faiz indirimleri ile politika faizinin %16 seviyesinde gerçekleşmesi
beklenmektedir.
Makro tahminlerimizdeki değiklikler, kurumlar vergisi
oranlarındaki artış ve sermaye maliyeti oranımızı 200 baz puan
artırarak %15,5'e yükseltmemiz sebebiyle 13,00 TL olan hedef
fiyatımızı 11,90 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef
fiyatımızın %65 artış potansiyeli bulunmaktadır. “AL”
tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2021T 3,4x F/K (%11 primli) ve 0,4x
F/DD çarpanlarıyla ve %13,4 ortalama özkaynak getirisiyle işlem
görmektedir.
Net faiz marjında daralma. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş
çekirdek net faiz marjı çeyreksel bazda 110 baz puan zayıflayarak
%4,0 seviyesinde gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil
gelirlerindeki azalma (-%33) ve swap maliyetlerindeki artış (+%50)
marjları olumsuz etkilemiş, kredi mevduat makası çeyreksel
bazda sınırlı 10 baz puan zayıflamıştır.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde kuvvetli toparlanma. Ücret
ve komisyon gelirleri çeyreksel ve yıllık bazda güçlü %25 ve %11
artmıştır. Banka yönetimi 2021 yılı için orta 10%’lu artış
beklemektedir


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.