Garanti Bankası - 1Ç21 sonuçları (İş Yatırım)

Gerçekleşen ve Tahminler

Garanti Bankası ortalama beklentilerin çok üzerinde bir 1Ç21 net karı açıkladı. Bankanın birinci çeyrek solo net karı TL 2,529mn olarak gerçekleşti Bu rakam bizim beklentimiz olan TL 1,816mn ve piyasa ortalama beklentisi olan TL 1,860mn'un %35-40 arası üzerinde bir gerçekleşme. Banka net karını yıllık bazda %55 arttırırken, çeyreklik bazda ise artış oranı %128 olarak gerçekleşmiş durumda. Özkaynak karlılığı %16 seviyesine yükselirken, çeyrek içinde ayrılan TL150mn etkisi düzeltilirse bu oran %17'ye yükseliyor. Garanti Bankası'nın ana faaliyet gelirleri beklentilerimizin yaklaşık %10 üzerinde gerçekleşirken karşılık giderlerinin de beklenenden daha hızlı bir şekilde normalleşme işaretleri göstermesi karlılığı ilk çeyrekte çok olumlu etkilemişe benziyor. Bankanın net faiz marjı çeyreklik bazda 110 baz puan gerilerken burada çekirdek marjdaki erimenin 60 baz puan civarında kaldığını görüyoruz. Marjlar açısından en kötü çeyreğin ilk çeyrek olduğunu ve bundan sonraki süreçte kademli çeyrekler arası marj iyileşmelerinin görüleceğinin altını çizelim. Diğer faiz ışı gelir kalemleri de beklentilerimizden daha iyi gerçekleşmelere sahne oldu. İlk çeyrek performansına bakılırsa bankanın yıl başında verdiği yüksek on'lu haneli öz kaynak karlılık hedefini kolayca yakalayabileceği görülüyor.
Değerleme üzerindeki etki ve görünüm

Karın beklentilerin çok üzerinde olmasına piyasanın gülü bir olumlu tepki vereceğini öngörüyoruz. Özellikle marjlar anlamında çok zorlu bir dönemde çekirdek marj daralmasını kontrol altında tutan ve 2020'de uyguladığı çok muhafazakâr karşılık politikası sonrası hızla normalleşen karşılık giderleri sayesinde gerçek karlılık gücünü ortaya koymaya başlayan Garanti Bankası için AL tavsiyemiz devam ediyor. Bankanın 2021 yılı net kar tahminin TL 8.4 milyardan TL 9.6 milyara yükseltiyoruz. Ancak sermaye maliyetlerinin son dönemde artmış olması nedeniyle hedef piyasa değerimizi TL 13.07'den TL 12 düzeyine indiriyoruz. Bununla beraber bankanın ilk çeyrekte yakaladığı %16'lık öz kaynak karlılık performansı için yukarı yönlü riskler fazla ve karlılığın önümüzdeki çeyreklerde güçlü olarak devam edeceğini düşünüyoruz.



İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.