Erdemir 1Ç21 sonuçları (İş Yatırım)

Gerçekleşen ve Tahminler

Net kar beklentilerin üzerinde: Erdemir, 1Ç21 finansallarında hem bizim beklentimizin hem de piyasa beklentisinin %22 üzerinde 2.62 milyar TL net kar açıkladı (İş Yatırım & Piyasa: 2.22 milyar TL). Geçen senenin aynı döneminde bu rakam 300 milyon TL idi. Belirgin kar payı büyümesi esas olarak iyi giden işletme performansına ve fx kazançları ile beraber faiz gelirlerindeki artışlara dayanan finansal gelir artışlarından kaynaklanıyor. Net gelir tahminimizdeki sapma, beklenenden daha iyi gerçekleşen faaliyet marjlarından kaynaklandı. Beklentilere büyük ölçüde paralel olarak (İş Yatırım: 10.68 milyar TL; Piyasa: 10.84 milyar TL), satış gelirleri 1Ç21’de yıllık bazda %64 artışla 10.46 milyar TL gerçekleşti. Yılın ilk çeyreğinde, geçen senenin aynı dönemine göre 3 kattan fazla artış göstererek 3.85 milyar TL olan FAVÖK, piyasa beklentisini %10; bizim beklentimizi %20 oranında aştı (İş Yatırım: 3.20 milyar TL; Piyasa: 3.51 milyar TL). Hissenin BIST100 endeksinin %55 üzerinde performans göstermesi, Erdemir’in beklenenden daha iyi 1Ç21 sonuçlarına piyasanın vereceği olumlu tepkiyi baskılayabilir.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Çelik fiyatlarındaki artışın sağladığı güçlü ciro artışı: Erdemir’in gelirleri 1Ç21’de dolar bazında bir önceki yılın aynı dönemine göre %36 artarak 1.4 milyar dolar seviyesine ulaştı. Şirketin satış hacmi 1Ç21’de yıllık bazda %4.6 artarak 2 milyon tona yükseldi. 1Ç21’de ton başına ortama çelik satış fiyatı bir önceki çeyreğe göre %25, bir önceki yıla göre %30 artarak 706$/ton’a yükseldi. Şirket, 2020 yılına paralel olarak 2021 yılında da 8 milyon ton satış hacmi öngörüyor.

Operasyonel karlılıkta güçlü büyüme: Şirketin brüt kar marjı, çelik fiyatlarındaki artış sayesinde 1Ç20’deki %13.8’den 1Ç21’de %34.9’a çıktı. Faaliyet giderlerinin satışlara oranı, güçlü ciro büyümesi sayesinde 1Ç20’deki % 2.7 oranından 1Ç21’de %2’ye geriledi. Sonuç olarak, 1Ç21’de FAVÖK yıllık bazda %200 artış kaydederek 526$’a yükseldi. Aynı zamanda, FAVÖK marjı da yıllık bazda 20.1 puanlık bir artış göstererek %37 seviyelerine ulaştı. Ton başına FAVÖK ise 1Ç21’de 250$/ton oldu (1Ç20: 95$/ton; 4Ç20: 144$/ton).

Net nakit pozisyonu: Şirketin net nakit pozisyonu 827 milyon dolar tutarındaki temettü ödemesi ve 297 milyon dolar tutarındaki bağlı ortaklık alımı nedeniyle 1Ç21 sonunda 58 milyon dolar’a geriledi (4Ç20: 984 milyon dolar). 1Ç20’de 247 milyon dolar, 4Ç20’de ise 128 milyon dolar olan serbest nakit akımı, 1Ç21’de 253 milyon dolara yükseldi.

Değerleme Üzerindeki Etki ve Görünüm

Çelik fiyatlarındaki artış eğiliminin, şirketin finansallarına 2Ç21’de de olumlu yansımaya devam edeceğine inanıyoruz. Şirket bugün saat 17.00’de bir analist toplantısı düzenleyecek. Daha sonrasında tahminlerimizi revize edeceğiz.



İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.