Doğuş Otomotiv 2022 y ılının son çeyreğinde piyasa ortalama beklentisi
olan 2.563mn TL ve bizim beklentimiz olan 2.553mn TL net kar
rak amının hafif altında, y ıllık %119,8’lik y ükselişle 2.364mn TL net
kar aç ık lamıştır (4Ç21: 1.076mn TL net kar). Bu dönemde yüksek
faaliyet karlılığı, başarılı fiyatlama stratejisi, yatırım faaliyetlerinden
elde edilen gelirler ve iştiraklerden özkaynak değerleme yöntemiyle
yazılan 506mn TL’lik karın olumlu etkisiyle bu çeyrekte yıllık bazda
%119,8’lik artışla güçlü net kar rakamı açıklamıştır . 4Ç22’de Şirket’in net
finansman giderleri ise kur dalgalanmalarının borçlanma faizleri
üzerindeki olumsuz etkisine rağmen hafif düşüş göstererek 134.2mn TL
olarak gerçekleşmiştir (4Ç21: -178.8mn TL, yıllık %25’lik düşüş).
Şirk et’in 4Ç22’de toptan araç satışlarında y ıllık %22,7’lik y ükseliş
meydana gelmiştir (4Ç21: 25.698 adet, 4Ç22: 31.533 adet). Skoda
markası altında yapılan binek araç satışları ise yıllık %32,1 oranında
artarak 6.808 adet olarak gerçekleşmiştir (4Ç21: 5.152 adet). Global
çapta yarı iletken tedarikinde yaşanan kısıntılara rağmen Şirket’in bu
çeyrekteki toptan satış performansını olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Diğer taraftan Doğuş Otomotiv, 4Ç22’de toptan araç satışlarındaki
yükselişle birlikte net satış gelirlerini, araç satış fiyatlarındaki artışın da
olumlu etkisiyle artırabilmiş; piyasa beklentisi olan 15.176mn TL’nin &
bizim beklentimiz olan 14.634mn TL’nin hafif üzerinde bir sonuçla yıllık
%174,2’lik yükselişle 16.069mn TL net satış rakamı (4Ç21: 5.860mn TL)
açıklamıştır.
Doğuş Otomotiv’in 4Ç21’de elde etmiş olduğu %17,7’lik brüt kar
marjı, 4Ç22’de 5.6 yp y ük seliş göstererek %23,3 seviyesine
y ük selmiştir. EUR/TL paritesindeki yükselişler in maliyet baskısı
yaratması ve tedarik sürecinde yaşanan problemlere rağmen Şirket’in
brüt kar rakamı yıllık bazda %261 artış göstermiştir (4Ç21: 1.038mn TL,
4Ç22: 3.744mn TL). Bu gelişmelere bağlı olarak Şirket 4Ç22’de, 4Ç21’deki
%8,4 (494mn TL) olan FAVÖK marjının 4.8 yp üzerinde, %13,2 FAVÖK
marjı ve 2.117mn TL FA V ÖK açıklamıştır (Şeker Yatırım: 2.620mn TL,
Piyasa Ort.: 2.803mn TL).
2023 Beklentileri: Şirket, 2023 yılı için yurtiçi perakende pazarının
775bin adet (binek + hafif ticari + ağır ticari) bandında olmasını beklerken
Doğuş Otomotiv markalı araç satışının ise 96.000 adet (Skoda hariç)
seviyesinde olmasını beklemektedir. Şirket’in 2023 yılı yatırım harcaması
hedefi ise 1.450mn TL seviyesindedir. Ayrıca Şirket, pazar payını (Skoda
hariç) %14-15 seviyesinde muhafaza etmeyi amaçlamaktadır.
Doğuş Otomotiv iç in 4Ç22 sonuçlarının ardından “AL” önerimizi ve
hedef fiy atımız olan 205.80 TL’yi koruyoruz. Beklentilerin altında
gerçekleşen sonuçların Şirket payları üzerinde etkisinin kısa vadede hafif
negatif olacağını düşünüyoruz. İ lerleyen dönemlerde Şirket’in
iştiraklerinden elde edeceği gelir katkısının pozitif anlamda sürmesini
tahmin ediyor, TÜVTÜRK gelirlerinin de Şirket’in satış performansını
destekleyici etki yaratmasını bekliyoruz. Diğer taraftan; otomotiv
piyasasındaki elektrifikasyon sürecine Şirket’in bu süreçte kolayca
adapte olacağını düşünüyoruz. Özkaynak değerlemesinden yazılan
karların da olumlu etkisinin destekleyici olmaya devam edeceğini
düşünüyoruz. Şirket, 2023T 3.15x FD/FAVÖK ve 4.01x F/K rasyolarıyla
işlem görmektedir.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
***
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Doğuş Otomotiv - 4Ç22- Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)
Diğer Haberler
Facebookta Paylaş