ASELS 2022 4. Çeyrek Bilanço Değerlendirme Raporu (Galata Menkul Değerler)

Aselsan
Aselsan 2022/Q4’de, geçen yılın aynı çeyreğine(2021/Q4) göre; satış gelirlerini %78,3, FVAÖK rakamını %77,1 ve net kârını %53,5 oranlarında artırdı. Şirketin 2022/Q4 çeyreklik kârı, önceki çeyreğe(2022/Q3) göre %213,0 oranında artarak; piyasanın medyan beklentisi olan 4.329 Mn TL’nin de üzerinde, 6.124 Mn TL olarak açıklandı. Yine, cari çeyreğin FVAÖK rakamı da; önceki çeyreğe(2022/Q3) göre %282,8 gibi güçlü artış ve piyasanın medyan beklentisi olan 4.444 Mn TL’nin de üzerinde, 5.365 Mn TL olarak açıklandı.

Siparişe Dayalı Üretim Anlayışı Korunuyor
Üretiminin büyük bir bölümünü siparişe dayalı olarak gerçekleştiren şirketin, bu üretimlerinden 2022’Q4’de 17.553 Mn TL düzeyinde satış gelirleri elde etmiştir. Satış gelirlerinde, önceki çeyreğe göre %154,9 oranında artış sağlayan şirketin; SMM oranının da 7 puana yakın düşmesi, brüt kâr marjının 29,4’den 36,1’e hızla yükselmesine olanak sağladı. Faaliyet giderlerinde yaşanan artışlara karşın, satışlardaki artışın çok daha yüksek olması; FVAÖK rakamındaki güçlü artışın yanı sıra, FVAÖK marjının da hemen hemen geçtiğimiz yılın aynı çeyreğindeki seviyelere ulaşmasına olanak sağladı. 1.568 Mn TL tutarındaki ertelenmiş vergi gelirinin desteklediği net kâr rakamındaki artış da; net kâr marjının 28,4 seviyesinden 34,9 düzeyine hızla yükselmesine destek sağladı. Ancak, geçtiğimiz yılın aynı çeyreğinde(2021/Q4) net kâr marjının 40,5 düzeyinde olduğu düşünülürse; 2022/Q4’deki marj artışını sınırlı pozitif görebiliriz. Önceki çeyrekte, satışlar içerisindeki yurt dışı satışların payını %23 düzeyine kadar çıkartan şirketin; 2022/Q4’deki satışları detaylandırıldığında, bu rakamın %17 düzeyine gerilediği görülüyor. Aselsan’ın net yabancı para pozisyonu; önceki çeyreğe göre yatay düzeyde kalırken, özsermaye kârlılığı ise; yeniden çıkış ivmesi yakalanılan 2021/Q4’ün 4,6 puan üzerinde 39,1 olarak gerçekleşti.

Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirketin, 2023 yılı beklentileri incelendiğinde; %40’dan yüksek oranda gelir artışı hedeflenirken, %24’ün üzerinde de kur farkından arındırılmış FVAÖK marjı öngörülmekte. Dünyadaki eğilimler, teknolojik gelişmeler ve Türk Silahlı Kuvvetleri başta olmak üzere tüm müşterilerin mevcut ve gelecekteki ihtiyaçlarını dikkate alarak; öncelikle ileri teknoloji ve katma değeri yüksek kârlı alanlara yatırım yapmayı düstur edinen şirketten, 2023 yılı için beklenen yatırım harcaması tutarı ise; 10.000 Mn TL düzeyinde.

Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda, Çarpan Analizi ve İNA yöntemine göre 12 aylık dönem boyunca NÖTR tavsiyesi ile 57,50 TL hedef fiyat belirliyoruz.

https://www.galatamenkul.com/ssr/asels-2022-4-ceyrek-bilanco-degerlendirme-raporu/


  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.