Bilanço analizi - Yapı Kredi Bankası (Ak Yatırım)

Yapı Kredi Bankası 1Ç24 net kârını önceki çeyreğe göre %47 ve yıllık %18,5 düşüşle 10,3 milyar TL olarak açıkladı ve 10 milyar TL düzeyindeki bizim tahminimiz, medyan analist tahmini düzeyinde bir sonuç açıkladı. Net kârın önceki çeyreğe göre belirgin gerilemesi (i) 12,4 milyar TL esas net faiz zararından (swap dahil net faiz geliri - TÜFE tahvil geliri) ve (ii) önceki çeyreğe göre belirgin artan net karşılık giderinden kaynaklandı. Bankanın özkaynak toplamı beklentimiz paralelinde 180,5 milyar TL oldu. Böylece özkaynak getirisi %22,9’a (2023’de %46,1) geriledi. Bu sonuç bankanın önceki yıl %14,5 olarak açıklanan enflasyona göre düzeltilmiş özkaynak getirisini bu yıl artırma hedefine göre zayıf kalıyor.
Bankanın TÜFE tahvil geliri enflasyon varsayımının %45 olarak hesaplanmasıyla önceki çeyreğe göre yaklaşık 2 milyar TL düştü ve bizim tahminimize göre kupon ödemeleri ile birlikte 18 milyar TL düzeyinde gerçekleşti (kupon ödeme tutarı için bankanın kendi verisi paylaşılmıyor). Banka ayrıca swap maliyetinin geçmiş dönem eğiliminden ciddi artış göstererek 17,2 milyar TL’ye ulaşmasıyla (2023 toplamı 5,9 milyar TL) toplam 12,4 milyar TL (4Ç23’te: 3,7 milyar TL) esas net faiz zararı açıkladı. Banka yönetimi marjdaki baskının kredilerde hızlı büyüme ve TCMB fonlama faizinin beklentinin üzerine çıkmasından kaynaklandığı ve belirgin toparlanmanın yılın ikinci yarısında görüleceğini belirtti. Swap kullanımının da yabancı para kurumsal fonlamanın rakiplere göre ölçeği de dikkate alındığında mevduata göre avantaj sağladığı vurgulandı.
Yorum ve Öneri: Yapı Kredi, net faiz marjında 100 baz puandan az daralma ve TL kredilerde reel büyüme hedefliyor. Bu iki beklentide olası revizyonun ancak ikinci çeyreğin ardından yapılabileceğini düşünüyor. Banka için net kâr tahminlerimizi 2024 için 80,0 milyar TL (-%3) ve 2025 için 114,0 milyar TL (-%13) olarak güncelledik Hissenin 12 aylık fiyat hedefini de bir dönem ileri kaydırarak %12 artışla 35,00 TL'ye çıkardık. Hissedeki sınırlı getiri potansiyeli nedeniyle görüşümüzü ‘Nötr’e indiriyoruz.


 Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.akyatirim.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.