Bilanço analizi - Vakıfbank (Ziraat Yatırım)

Vakıfbank’ın 2024 yılının ilk çeyreğindeki net dönem karı
çeyreksel bazda %20 oranında artarak 12.023mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz 11.808mn TL
iken, piyasanın ortalama kar beklentisi 11.691mn TL idi.
Banka'nın yıllık olarak karı ise %167 oranında
yükselmiştir.
Kredi - mevduat makasındaki daralma ve TÜFE
endekslileri tahvillerden elde edilen faiz gelirinin
33,1milyar TL’den 17,7 milyar TL’ye düşmesi (Ekim -
Ekim enflasyon beklentisi %40,7; Önceki gerçekleşen
%61,4 idi) ile net faiz gelirleri %38,1 gerileyerek
17,7milyar TL olmuştur. Diğer yandan, net ücret ve
komisyon gelirleri %12,2 oranında artarak 10,6milyar
TL’ye yükselmiş ve karı desteklemiştir. Bununla birlikte
model güncellemesinin desteğiyle karşılık iptallerinden
elde edilen gelirin önemli katkısıyla diğer faaliyet
gelirleri 6,2milyar TL’den 23,3milyar TL’ye çıkmış ve
karı destekleyen bir diğer kalem olmuştur. Karşılık
giderleri de %16,6 oranında düşerek 17,7milyar TL
olarak gerçekleşmiştir. Öte taraftan, ticari zarar
3,8milyar TL’den 3,5milyar TL’ye (swap maliyeti
(2,7milyar TL artarak 10 milyar TL’ye yükselmiştir)
gerilemiştir. Son olarak Banka’nın operasyonel giderleri
%19,4 oranında artarak 14,8milyar TL olarak
gerçekleşmiştir.
Banka’nın net faiz marjı, daralan kredi mevduat makası
ve TÜFE endeksli tahvillerin azalan katkısıyla yaklaşık
200 baz puan düşerek %2,52’ye gerilemiştir. Özkaynak
karlılığı ise 230 baz puan artarak %27 olarak
gerçekleşmiştir. Vakıfbank’ın sermaye yeterlilik rasyosu
(BDDK geçici düzenlemesi dahil) 155 baz puan
gerileyerek %13,54’e düşmüştür. Net karın sermaye
yeterlilik rasyosuna 76 baz puan katkısı olmuştur. Öte
yanan, döviz kurunun 28 baz puan, riskli varlıkların
artışından 100 baz puan ve market & operasyonel riskin
5 baz puan sermaye yeterlilik rasyosuna negatif etkisi
olmuştur.
Vakıfbank’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde
yaptığımız revizyonlar ile piyasa çarpanında yaptığımız
güncellemeye bağlı olarak 22,50TL’den 30,20TL’ye
çıkartıyoruz. Vakıfbank için daha önceki “AL” önerimizi
de koruyoruz.


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.