Bilanço Analizi-TSKB (Şeker Yatırım)

TSKB 1Ç24 solo finansal sonuçlarında beklentilere paralel
1,934 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %4 düşüş).
Açıklanan net kar rakamı bizim 1,912 milyon TL olan beklentimiz
ve 1,943 milyon TL olan piyasa beklentisine paralel
gerçekleşmiştir.
Bankanın 3 aylık karı yıllık bazda %38 oranında artmıştır. Bu şu
ana kadar finansallarını açıklayan bankalar arasındaki ikinci en
yüksek artış oranıdır. Ortalama özkaynak karlılığı 2023’deki
%41,2’den %34,7 seviyesine gerilemiştir ve bütçe beklentisi ~%40
seviyesinin altında gerçekleşmiştir.
Net faiz gelirleri, diğer bankacılık gelirleri ve kredi karşılıkları
beklentimizden iyi, ticari zarar ise negatif sürpriz yaparak
beklentimizden yüksek gerçekleşmiştir.
Banka yönetimi 2024 yılı için operasyonel bütçesinde
değişikliğe gitmemiştir ve ~%40 seviyesinde özkaynak karlılığı
öngörmektedir.
Hisse için önemli bir etki beklemiyoruz. 2024-2027 net kar
tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar sebebiyle
10,89 TL olan hedef fiyatımızı 12,13 TL olarak güncelliyoruz.
Yeni hedef fiyatımızın %24 artış potansiyeli bulunmaktadır.
Banka için 2024 yılında %17 kar artışı modelliyoruz. “AL”
tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2024T 3,3x F/K (Benzerlerine
göre %12 iskontolu) ve 1,07x F/DD çarpanlarıyla ve %35,1
ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Marjlarda rakiplerinin üzerinde performans. Net faiz marjı,
çeyreksel bazda 230 baz puan zayıflayarak %5,7 seviyesine
gerilemiştir ve bütçe beklentisi olan ~%6 seviyesine paraleldir.
Çekirdek marj ise 50 baz puan zayıflayarak %3,9 seviyesine
gerilemiştir. Bu şu ana kadar finansallarını açıklayan bankalar
arasındaki en yüksek seviyedir. Tüfe endeksli kağıt gelirleri %11
azalarak 837 milyon TL seviyesine gerilemiştir. Swap fonlama
maliyetleri ise %72 artarak 1,2 milyar TL seviyesine yükselmiştir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde normalleşme. Ücret ve
komisyon gelirleri 4Ç23’deki %10 artışın ardından %22
gerilemiştir. Yıllık artış oranı ise %104 seviyesindedir ve faaliyet
giderlerindeki %62 artışın ve bütçe beklentisi olan ortalama
enflasyon üzeri artış seviyesinin üzerindedir.
TGA rasyosu %2,9 seviyesine geriledi. TGA rasyosu 10 baz puan
azalarak %2,9 seviyesine gerilemiştir. İkinci aşama karşılık oranı
80 baz puan artarak %31,9 seviyesine yükselmiştir. Üçüncü aşama
karşılık oranı ise 10 baz puan azalarak %77,9 seviyesine
gerilemiştir. Toplam karşılık oranı %6 oranında ve şu ana kadar
açıklayan bankalar arasındaki en yüksek seviyededir. Kur etkisi
dahil kredi riski maliyeti 109 baz puan, kur etkisi hariç 14 baz
puandır. (Bütçe: ~100 baz puan).
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.