Bilanço Analizi-Logo Yazılım (Alnusyatırım)

LOGO’nun, 2023/12 dönemi finansallarını incelediğimizde;
ü Şirketin ‘Hasılat’ı; geçen yılın aynı dönemine(2022/12) göre 87,9
Milyon TL’lik(yüzde 3,05) sınırlı artışla 2,97 Milyar TL olurken,
‘Satışların Maliyeti’nde ise; ‘’Hizmet Maliyeti’’ alt kaleminde
ortaya çıkan 69,3 Milyon TL’lik azalışın desteği ile 54,9 Milyon
TL’lik azalış görülmüştür. Bu kapsamda, şirketin ‘Brüt Kâr’
rakamındaki artış miktarı 142,8 Milyon TL civarında(yüzde 6,26)
olmuştur.
ü Şirketin ‘Faaliyet Giderleri(Genel Yönetim, Pazarlama, Satış ve
Dağıtım, Araştırma ve Geliştirme)’nde ‘’Personel Giderleri’’ndeki
artış öncülüğünde 514,2 Milyon TL’lik artış(-) olurken, ‘’Reeskont’’
ve ‘’Kur’’ giderlerinin büyük oranda etkilediği ‘Diğer Net Esas
Faaliyet Giderleri’ kalemi de 44,5 Milyon TL artmıştır(-). Bu
gelişmeler sonrasında; şirketin ‘Esas Faaliyet Kârı’ 415,9 Milyon TL
ve ‘FAVÖK’ tutarı 314,8 Milyon TL civarında azalış göstermiştir.
ü Şirketin, ‘’Menkul Kıymet Satış Kârları’’nı içeren ‘Yatırım Faaliyet
Gelirleri’; önceki dönemdeki(2022/12) 121,9 Milyon TL’den 117,2
Milyon TL’ye gerilemiştir. ‘Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen
Yatırımların Zararlarından Paylar’ kalemi ise 3,4 Milyon TL’lik
artışla(-) 12,9 Milyon TL civarında gerçekleşmiştir. Büyük oranda
‘’Kur Farklı Gelir/Giderleri’’ ve ‘’Faiz Gelir/Giderleri’’nin farkını
yansıtan ‘Net Finansman Gelirleri’ndeki artış tutarı 167,7 Milyon
TL civarında olmuştur. Şirketin ‘Veri Gideri’ geçen yıla göre yatay
seyrederken, ‘Dönem Net Kârı’ ise yüzde 56,01 oranında(178,5
Milyon TL) azalışla 140,2 Milyon TL civarında gelmiştir.
ü Şirket, Logo Türkiye tarafında; 2023 yılında tek seferlik ve
tekrarlayan güçlü artış ve bulut gelirlerde güçlü büyüme
yakalarken, yeni müşteri kazanımıyla da büyük ve sadık müşteri
bazı genişlemiştir. Logo Total Soft(Romanya) tarafında; Euro bazlı
gelirlerde yatay seyir ve Logo Infosoft(Hindistan) tarafında ise;
çok güçlü müşteri kazanımı elde etmiştir. Total Soft tarafında,
2023 yılında özel ve kamu sektöründeki yeni proje kazanımlarının
beklenenden düşük gerçekleşmesinden ötürü; FAVÖK marjı
beklenenden düşük gerçekleşmiştir.
ü Şirketin finansal sonuçlarında, normalden yüksek gelir ertelemesi
olumsuz yönde etkiye neden olmuştur. Şirketin eLogo müşteri
sayısında yüzde 26 oranında artış görülürken, şirket e-Devlet
çözümlerinde lider konumunu sürdürmüştür. Bu segmentteki
faturalanan gelirler; SaaS gelirleri(kontör)’ndeki yüzde 93
oranında büyümeden güçlü katkı bulmuştur. Şirketin, yeni
büyüme kanalı yaratan fintech servisleri(açık bankacılık, gömülü
finans vb.) yüzde 212 oranında büyürken; 2023 yılında e-Logo
faturalanan gelirlerin yüzde 2’sini oluşturmuştur. Logo İşbaşı
segmentindeki kullanıcı sayısı senelik bazda yüzde 38 oranında
artış gösterirken, ARPU(kullanıcı başına ortalama gelir) 653 TL
civarında olmuştur.
ü Şirketin, 2024 yılı beklentilerini incelediğimizde, Logo Türkiye
için(TMS 29 dahil); yüzde 34 UFRS gelir büyümesi, yüzde 15
civarında FAVÖK büyümesi ve yüzde 25 civarında FAVÖK marjı
öngörülmekte. Total Soft tarafı için ise; yüzde 11 Euro gelir
büyümesi ve yüzde 24’lük FAVÖK marjı öngörülmekte.
ü Şirket hisseleri için, 12 aylık hedef fiyatımızı; 102,00 TL ve
tavsiyemizi ‘’NÖTR’’ olarak bekliyoruz.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.