Piyasa beklentilerinin altında zayıf 2Ç24 sonuçları. Ford Otosan 2Ç24’de bizim 6,28 milyar TL’lik tahminimizle uyumlu ancak piyasanın 7,24 milyar TL’lik piyasa tahmininin altında yıllık %43 düşüşle 5,98 milyar TL net kar açıkladı. Net kar rakamındaki düşüş esas olarak gerileyen satış gelirleriyle birlikte marjlardaki erozyon ve artan kur farkı giderlerine atfedilebilir. 2Ç24’te kaydedilen 1,16 milyar TL’lik vergi geliri, 2Ç23’teki 3,07 milyar TL’lik vergi giderine kıyasla yıllık bazda net kârdaki düşüşü kısmen sınırladı. Bizim 110 milyar TL’lik tahminimizle uyumlu ancak 120 milyar TL’lik piyasa tahmininin altında, Şirket, 2Ç24’te yıllık %18 düşüşle 107 milyar TL net satış geliri elde etti. Bizim tahminimizin %16 ve piyasa tahminin ise %19 altında, 2Ç24’te FAVÖK, yıllık %49 düşüşle 7,06 milyar TL olarak gerçekleşti ve 2Ç24’te yıllık bazda 4,0 yüzde puan düşüşle %6,6 marj elde edildi.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Zayıf satış hacimleri nedeniyle ciroda daralma. Şirketin toplam satış gelirleri, satış hacmindeki %10 daralma, ürün satış karmasındaki değişim ve iç pazardaki düşük fiyatlandırma ortamı nedeniyle 2Ç24’te yıllık %18 düştü. Toplam ciroda %76 paya sahip olan ihracat gelirleri, esas olarak ihracat hacmindeki %7’lik düşüş nedeniyle 2Ç24’te yıllık %11 düşüşle 81,4 milyar TL’ye geriledi. İç pazar gelirleri, iç pazardaki sert rekabetten kaynaklanan düşük fiyatlandırma ve iç satış hacmindeki %23’lük düşüş nedeniyle 2Ç24’te yıllık %34 düşüşle 25,35 milyar TL’ye geriledi. Ford Otosan’ın iç pazar payı, 2Ç24’te yıllık %0,6 puan düşerek %8,6’ya geriledi.
Marjlarda bozulma. Şirketin brüt marjı, iç satışların payının cirodaki payındaki gerileme, iç pazardaki düşük araç fiyatları ve KKO’nun 13 yüzde puan düşüşle %76’a gerilemesi sonucu 2Ç24’te yıllık bazda 4,3 yüzde puan düşüşle %9,7’ye geriledi. Faaliyet giderleri/satışlar, 2Ç24’te yıllık sadece 0,1 yüzde puan artışla %5,1’e yükseldi. 2Ç24’te FAVÖK marjı yıllık bazda 4,0 yüzde puan azalarak %6,6’ya düştü. 2Ç24’te FAVÖK/araç, yıllık bazda %37 düşüşle 1455 €’ya geriledi.
Net borç pozisyonunda artış. Şirketin net borç pozisyonu, 8 Nisan’da gerçekleşen 15.2 milyar TL temettü ödemesi, artan işletme sermayesi ihtiyacı ve yatırım harcamaları nedeniyle 2023 sonu itibarıyla 76 milyar TL’den 1Y24 sonu itibarıyla 95,5 milyar TL’ye yükseldi.
Değerleme üzerindeki etki ve görünüm
2024 yılı beklentilerinde önemli değişiklik yok. Ford Otosan, 2024 yılı yurt içi otomotiv beklentisini (ağır ticari dahil) önceki 800 - 900 bin adetten 1000-1100 adete revize etti. Şirket, ancak, 2024 için önceki 100 bin - 110 bin (İş Yatırım: 103 bin) yurt içi perakende satış hacim beklentisinde ve önceki 560 bin - 610 bin adet (İş Yat: 582 bin) (Türkiye: 350 bin - 380 bin; Romanya: 210 bin-230 bin) ihracat satış hacim beklentisinde değişikliğe gitmedi. Ford Otosan, 2024 için 900 milyon Avro - 1.000 milyon Avro yatırım harcaması bütçe beklentisini korudu (2023: 900 milyon Avro).
Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.
https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/08/07/sirket-raporu-ford-otosan-froto-is-2c24-sonuclari/?auth=on
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.isyatirim.com.tr
***
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bilanço analizi - Ford Otosan (İş Yatırım)
Diğer Haberler
Facebookta Paylaş