Bilanço analizi - Coca-Cola İçecek (Şeker Yatırım)

Coca Cola İçecek 1Ç24’te enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre yıllık %14,6’lık düşüşle konsolide 2.716mn TL net kar açıklamıştır (1Ç23: 3.247mn TL net kar). Parasal kazanç/kayıp kaleminden kaynaklanan 2.537mn TL’lik kazanç net karı desteklerken faiz giderlerindeki yükseliş nedeniyle net finansman giderlerinin artması (1Ç24: -1.145mn TL, 1Ç23: -766mn TL) ve vergi giderlerindeki yükseliş ise 1Ç24 net karı üzerinde baskı oluşturmuştur.
CCİ’in konsolide satış hacmi 1Ç24’te yıllık %3,2 daralmayla 341mn ünite kasa olarak gerçekleşmiştir. 1Ç24’te Şirket’in Türkiye operasyonları yıllık %5,4, Özbekistan operasyonları yıllık %22,5 ve Irak operasyonları %24,3 hacim artışına ulaşırken Pakistan ve Kazakistan operasyonları, 1Ç24’te yıllık bazda sırasıyla %22,8 ve %10,8 düşüşlerle konsolide hacim performansını aşağı çekmiştir. Uluslararası operasyonların satış hacim payı yıllık %7,2 daralma göstererek 1Ç24’te 223 milyon ünite kasaya gerilemiştir. Pakistan operasyonlarında, devam eden makroekonomik problemlerin yarattığı olumsuz etkilerin devam etmesi ve geçen senenin yüksek baz etkisinden kaynaklı 1Ç24’te sert daralma meydana gelmiştir. Türkiye operasyonlarının satış hacmi ise Ramazan ayının Mart ayına denk gelmesinin olumlu etkisi, deprem felaketinin yarattığı düşük baz etkisi ve Ocak ayında yapılan maaş düzetlmeleri sayesinde alım gücündeki iyileşmeler nedeniyle 1Ç24’te yıllık %5,4 artış göstererek 118 milyon satış hacmi olarak gerçekleşmiştir.
Şirket’in 1Ç24’te TMS-29 etkisiyle konsolide net satış gelirleri yıllık %2,9 oranında artarak 27.230mn TL olarak gerçekleşirken, konsolide net satış gelirlerindeki artış; başarılı fiyatlandırma stratejisi, geleneksel kanalın tüm kanallar içerisindeki payının artması & TR operasyonlarının ünite kasa başına net satış gelirindeki artışın olumlu etkisinden kaynaklanmaktadır. Şirket’in konsolide brüt kar marjı Kazakistan operasyonlarının maliyetlerinin yatay seyreymesi ve TR operasyonlarındaki disiplinli fiyat yönetimi & beklentilerden düşük maliyet baz etkisi sayesinde TMS-29 etkisiyle yıllık 2.4 yp yükseliş göstererek 1Ç23’teki %30,8’den 1Ç24’te %33,2’ye yükselmiştir. CCİ’in 1Ç24’te konsolide FAVÖK rakamı ise %1,5’lik yükselişle 4.464mn TL’ye ulaşmıştır (1Ç23: 4.399mn TL). Konsolide FAVÖK marjı ise 1Ç24’te yıllık 0.2 yp daralarak %16,4 olarak gerçekleşmiştir.
Şirket’in konsolide net borcu 1Ç24 sonunda 673mn USD olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in Net Borç/FAVÖK oranı ise 1Ç24 sonunda 1,04x (2023: 0,82x) olarak gerçekleşmiştir.
CCI, ayrıca TMS-29 etkisi hariç finansallarını da paylaşmıştır. Buna göre; Şirket, 1Ç24’te yıllık %73’lük artışla 26.914mn TL’lik (1Ç23: 15.556mn TL) net satış geliri elde etmiştir. Şirket’in FAVÖK rakamı 1Ç24’te 5.231mn TL’ye ulaşırken (1Ç23: 2.907mn TL) net kar rakamı ise 1Ç24’te yıllık %53,1’lik artışla 1.583mn TL (1Ç23: 1.035mn TL) olarak gerçekleşmiştir.
Toparlanan yurt içi satış hacmi, ünite kasa başı gelirlerde büyümenin devamlılığını ve TR operasyonlarının iyileşmesini olumlu buluyor; açıklanan 1Ç24 sonuçlarıyla birlikte tahminlerimizi yukarı yönlü güncelleyerek CCİ için 12-aylık hedef pay fiyatımızı 810,00 TL’den 998,00 TL’ye yükseltiyor ve AL önerimizi koruyoruz. Cari pay fiyatı 769,00 TL olan CCİ, hedef pay fiyatımıza göre %29,8 prim potansiyeli taşımaktadır.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.