Bilanço analizi - Tüpraş (Alnus Yatırım)

TUPRS’ın, 2024/03 dönemi finansallarını incelediğimizde;
? Şirket‘in ‘Hasılat’ı geçen yılın aynı dönemine(2023/03) göre
sadece yüzde 3,26 oranında(5,2 Milyar TL) artış gösterirken,
’Satışların Maliyeti’nde aynı dönemler arasında ortaya çıkan
15,8 Milyar TL civarındaki daha güçlü artış sonrasında; şirketin
‘Brüt Kâr’ rakamında yüzde 44,57 oranında(-10,6 Milyar TL)
azalış(-) ortaya çıkmıştır.
? Şirketin ‘Faaliyet Giderleri’nde ‘’Nakliye, Depolama ve Sigorta
Giderleri’’ ve ‘’Personel Giderleri’’ öncülüğünde 602,1 Milyon
TL civarında artış(-) olurken, ‘’Kur ve Vade Farkı Giderleri’’
öncülüğünde ‘Diğer Net Esas Faaliyet Giderleri’ kaleminde de
2,4 Milyar TL’lik artış(-) görülmüştür. Bu gelişmeler
sonrasında; şirketin ‘’Esas Faaliyet Kârı’’ ve ‘’FAVÖK’’ rakamları
sırasıyla 13,6 Milyar TL ve 11,2 Milyar TL azalmıştır(-).
? Diğer yandan, geçen yılın aynı döneminde ‘’Kur Farkı
Giderleri’’ öncülüğünde finansallarına 1,3 Milyar TL
‘Finansman Gideri’ yazan şirket, cari dönemde ise ‘’Mevduat
Faiz Gelirleri’’nin büyük orandaki etkisiyle 3,2 Milyar TL
civarında ‘Finansman Geliri’ kaydetmiştir. Cari dönemde
finansallarına 1,5 Milyar TL civarında ‘Vergi Gideri’ yazan
şirketin, tüm bu gelişmeler sonrasında ‘Dönem Net Kârı’;
senelik bazda yüzde 88,60 oranındaki sert düşüşle(-) 320,3
Milyon TL civarında gerçekleşmiştir.
? Şirketin ‘’Yurt Dışı Satış Gelirleri’’nde 15,4 Milyar TL civarında
artış görülürken, ‘’Yurt İçi Satış Gelirleri’’ndeki 11,1 Milyar
TL’lik azalış ise; toplam ‘Hasılat’taki artışı sınırlayan unsur
olmuştur. ‘’Yurt İçi Satış Gelirleri’’ndeki azalışın yanı sıra;
‘’Kullanılan Hammadde ve Sarf Malzemeleri’’nde ortaya çıkan
15,1 Milyar TL’lik artış da, şirketin kârlılığını baskılayan bir
diğer önemli unsur olmuştur. Yine, ‘Faaliyet Giderleri’nde
ortaya çıkan artışlar da; şirketin ‘FAVÖK’ ve ‘Net Kâr’ marjlarını
baskı altına almıştır.
? 2024 yılının ilk çeyreğinde, önceki yılın aynı dönemine göre
toplam şarja verilen ham petrol ve yarı mamul ürün miktarı
yüzde 16(852 Bin Ton) civarında artış gösterirken, planlı bakım
ve proje çalışmalarına rağmen kapasite kullanım oranında da
11 puanın üzerinde artış(yüzde 70,7’den yüzde 82,1’e)
görülmüştür. Yurt Dışı Satışlar’da LPG, Nafta ve Bütüm ürün
grupları artış gösterirken, Yurt İçi Satışlar’da ise Fuel Oil,
Motorin ve Benzin talebi artmıştır. Şirket, 2024 yılı için
beklentilerinde; Tüpraş ürün marjının varil başına yaklaşık 14
ABD Doları olması, kapasite kullanım oranının yüzde 85-90
arasında yer alması ve yaklaşık 26 Milyon Ton üretim ile 30
Milyon Ton toplam satış hacmi yakalanmasına yönelik
öngörülerini korumuştur. Şirketin 2024 yılı için toplam yatırım
beklentisi de 500 Milyon ABD Doları civarında yer almaya
devam etmektedir.
? Açıklanan finansallar doğrultusunda, değerleme
modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük
projeksiyonlarımız kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık
hedef fiyatımızı 220 TL’den 232 TL’ye revize ediyoruz. ’’TUT’’
olan tavsiyemizi ise koruyoruz

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.