Bilanço analizi - Türk Hava Yolları (Gedik Yatırım)

Sonuç: Şirket, 1Ç24’te 147.238 mn TL satış geliri (kons: 146.463 mn TL; yıllık: +%79), 15.500 mn TL
FAVÖK (kons: 19.446 mn TL; yıllık: +%30) ve 6.931 mn TL net kar (kons: 7.673 mn TL; yıllık: +%57)
açıklamıştır. Şirketin 1Ç23’e kıyasla dolar bazında ASK (arz edilen koltuk km) yıllık %13 artışla 58,5 milyon
olurken, satış gelirleri %10 yükselişle 4.769 milyon dolar olmuştur. 1Ç24’te yolcu gelirleri %5 yükselişle
3.824 milyon dolar, teknik gelirler %35 artışla 144 milyon dolar olmuştur. Kargo gelirleri pandemi sonrası
ortamda görülen normalleşme eğilimini bozarak %27 artışla sürdürürken 750 milyon dolar olarak
gerçekleşmiştir. Kargo tarafında 1Ç23’teki yüksek baza rağmen ilgili kırılımda olumlu görünümün altını
çizmekte fayda görüyoruz. RASK (birimi başı gelir) yıllık %7 gerilemeyle yaklaşık 6,54 dolar olmuştur.
Operasyonel maliyetler (satışların maliyeti dahil) %14 artışla 4.797 milyon dolar olurken, yakıt giderleri
nispeten düşük yakıt birim maliyet gelişimi ile %4'lük düşük artışla 1.537 milyon dolara ulaşarak yönetilebilir
olmaya devam etmektedir. Personel giderlerinin %41 artışla 1.026 milyon dolara yükselmesi, marjları baskı
altında bırakmıştır. 1Ç24’te uçak sahipliği (amortisman ve uçak kira giderleri dahil) %19 artışla 609 milyon
dolar, havalimanı giderleri %12 yükselişle 404 milyon dolar, satış&pazarlama giderleri %3 artışla 325 milyon
dolar ve bakım giderleri %5 yükselişle 256 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir. CASK (birim başı maliyet)
yaklaşık 8,21 dolar (yıllık bazda %1 artış) seviyesinde gerçekleşmiştir. Böylelikle şirket yıllık %3 azalışla 626
milyon dolar düzeltilmiş FAVÖK, %13,1 FAVÖK marjı (1Ç23: %14,9) ve %1 artışla 779 milyon dolar
FAVKÖK, %16,3 FAVKÖK marjı (1Ç23: %17,7) elde etmiştir. 1Ç23’te 233 milyon dolar olan net kar, 1Ç24’te
%3 hafif azalışla 226 milyon dolar olmuştur. Şirket 1Ç24’te 58 milyon dolar ertelenmiş vergi geliri yazmış,
net kara katkı sağlamıştır. Hisse son 12 aya göre 5,49x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal
sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.