Bilanço Analizi-Arçelik (Gedik Yatırım)

Şirket, 3Ç24’te 105.391 mn TL satış geliri (kons: 105.804 mn TL; Gedik: 105.614 mn TL; yıllık: +%14); 4.638
mn TL FAVÖK (kons: 5.116 mn TL; Gedik: 5.141 mn TL; yıllık: -%21) ve 5.002 mn TL net zarar (kons: -1.867
mn TL; Gedik: -3.637 mn TL; 3Ç23: +1.245 mn TL) açıklamıştır. Yurtiçi gelirler tüketici talebindeki yavaşlama
nedeniyle yıllık %10 azalırken, ihracat gelirleri Whirlpool Europe’un konsolidasyonu etkisiyle (Beko Europe)
%34 artış göstermiş, ihracat gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki payı %55’ten %65’e çıkmıştır. Arçelik,
Beko Europe'un lansmanıyla Avrupa'nın pazar lideri olmuştur. 2024 yılı ilk 8 ayında, yurtiçi beyaz eşya pazarı
%6,6 genişlemiştir (Arçelik: +%0,8) (2023 pazar: +%14; Arçelik: +%12). Avrupa’da pazar talebi 8A24’te %0,6
büyüme göstermiştir (2023 pazar: -%6). Satışların maliyeti yıllık %18 artış göstererek brüt kar marjında
289bp’lık daralmaya yol açarken, operasyonel giderler %21 yükselmiştir. FAVÖK yıllık %21 gerilerken,
FAVÖK marjı 191bp daralmıştır. Bunun temel nedeni; yüksek hammadde fiyatları ve zorlu fiyatlama
ortamının yanı sıra Whirlpool Europe’un konsolidasyonuyla yaklaşık 150bp daralan marjlar olmuştur. Şirket
3Ç24’te 7,2 milyar TL net finansal gider (3Ç23: 4,1 milyar TL), 2,4 milyar TL parasal kazanç (3Ç23: 6,4
milyar TL) ve 1.156 milyon TL ertelenmiş vergi geliri (3Ç23: 2.022 milyon TL-gider) elde etmiştir. Net finansal
borcu 96 milyar TL’ye yükselmiştir (3Ç23: 44 milyar TL). Böylelikle şirket 3Ç23’teki 1.245 milyon TL net kara
kıyasla, 3Ç24’te 5.002 milyon TL net zarar açıklamıştır. Şirket 2024 yılına yönelik bazı öngörülerini
güncellemiştir. Gelirlerde Türkiye’de TL bazında yatay büyüme (önceki: aynı), yurt dışında yabancı para
bazında yaklaşık %50 artış (önceki: aynı) (2023G: TL bazında yatay konsolide gelir), FAVÖK marjı yaklaşık
%5,8- 6,0 (önceki: %6,5) (2023G: %7,9), yaklaşık 400 milyon euro yatırım harcaması (önceki: 350 mn euro)
(2023G: 314 milyon euro) ve işletme sermayesi/satışlar yaklaşık <%20 (önceki: <% 22) (2023G: %24,2)
olarak beklenmektedir. Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 5,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal
sonuçların hisse üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.