Bilanço Analizi-Aksa (Gedik Yatırım)

Şirket, 3Ç24’te 6.078 mn TL satış geliri (yıllık: -%21); 867 mn TL FAVÖK (yıllık: -%29) ve 286 mn TL net kar
(3Ç23: -151 mn TL) açıklamıştır. 3Ç24’te satış gelirleri yıllık bazda %21 daralmayla 6.078 milyon TL olarak
kaydedilirken, 9A24’te satış gelirleri yıllık bazda temel olarak düşük kapasite kullanım oranı etkisiyle %14
düşüş kaydetmiştir. Brüt kar marjı yıllık 186bp’lık daralmayla %13,1 olarak gerçekleşmiştir. Genel yönetim
giderleri faaliyet karı ve faaliyet kar marjı üzerinde baskı yaratmış ve 3Ç24'te yıllık bazda 330bp’lık önemli
ölçüde daralma kaydetmiştir. FAVÖK bu çeyrekte 867 milyon TL olurken, FAVÖK marjı yıllık 153bp
düşmüştür. 3Ç24’te şirketin net borcu hem yıllık hem de çeyreklik olarak artışla 4,3 milyar TL olup, Net
Borç/FAVÖK x0,8’ yükselmiştir. Şirketin mevcut FAVÖK yaratma kapasitesi dikkate alındığında net borcun
yönetilebilir olduğunu düşünüyoruz. Net borç bakiyesinde çeyreklik %136 artış gerçekleşti. Kur farkı gelirleri
3Ç23'e göre yüksek baza sahip olup, 113 milyon TL’lik net parasal kazanç (çeyreklik bazda istikrarlı, %9
artış) %4,7 net kar marjıyla 286 milyon TL net kara katkı sağlamıştır (3Ç23: -151 mn TL). 9A24'te kapasite
kullanım oranı, 220 bin ton hacim ve %47 ihracat oranıyla %84 olarak kaydedilmiştir. Şirket 2024 yılı
beklentilerini düşürmüştür. 2024 yılı için satış gelirlerinin 850 milyon dolar olması (önceki: 900 milyon dolar),
kapasite kullanım oranının %82 olması (önceki: %90), FAVÖK marjının %15-17 aralığında olması (önceki: %
17-22) beklenmektedir. Şirket 2024 yılı için yatırım harcaması beklentisini değiştirmeyerek 90 milyon dolar
korumuştur. Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 4,9x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Sonuç olarak, 3Ç23'te
net zarar açıklandıktan sonra 3Ç24’te net kara dönüş olumlu gibi görünse de, devam eden marj daralması,
beklentinin altında nakit üretimi ve şirket öngörülerinin düşürülmesi sonrası finansal sonuçların hisse
üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.