Bilanço Analizi-Kordsa (Gedik Yatırım)

Sonuç: Şirket, 3Ç24’te 7.865 mn TL satış geliri (Gedik: 8.044 mn TL; yıllık: -%8); 523 mn TL FAVÖK (kons:
511 mn TL; Gedik: 459 mn TL; yıllık: -%31) ve 262 mn TL net zarar (Gedik: 52 mn TL; 3Ç23: +53 mn TL)
açıklamıştır. TL bazında satış gelirleri temel olarak lastik güçlendirme segmentindeki devam eden fiyat
rekabeti ve düşük marjlı satışlarla yoğun kompozit iş kolunda devam eden daralmayla yıllık %8 azalışla
7.865 milyon TL olmuştur. Brüt kar marjı çeyreklik yatay ama yıldan yıla 134bp’lık daralmayla %13,8 olarak
gerçekleşmiştir. Brezilya'da inşaat ihracatı olumlu bir görüntü gösterse de genel olarak kompozit teknoloji
hattı yıllık bazda kısmi bir daralma sağlamıştır. Her iki önemli iş segmenti de daralırken Microtext kompozit
segmente 9 milyon dolar katkıda bulunmuştur. Şirketin FAVÖK’ü yıllık bazda %31 azalırken, yüksek işçilik
ve enerji maliyetleri sonrası FAVÖK marjı çeyreklik bazda 215bp daralma göstermiştir. Şirket, Tayland ve
Endonezya operasyonlarından kaynaklanan yüksek vergi giderleri ve finansman maliyetleri, Süveyş Kanalı
sorunlarıyla ilgili olarak hammadde geçiş sürelerinin uzaması nedeniyle genel olarak yüksek işletme
sermayesi kullanımı sonrası 262 milyon TL net zarar (3Ç23: +53 mn TL) açıklamıştır. Net borç yıllık bazda
yaklaşık %56 artış kaydetmiştir. Hisse 2024 yılı beklentilerimize göre 7,1x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir.
Açıklanan mali tabloların marj daralması, döviz gelirlerinin yıllık bazda düşük olması ve göreceli yüksek
borçluluk nedeniyle hisse fiyatları üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.