Bilanço Analizi-Akbnk (Yapı Kredi Yatırım)

1Ç24 Sonuçları
§ Akbank’ın net karı 1Ç24’te 13.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY ve piyasa beklentisi: 12.8 milyar TL). Net kar bu çeyrekte
çeyreklik %12 azalırken, yıllık %23 arttı. 1Ç24 özkaynak karlılığı %25 seviyesindedir (2023: %36). Sonuçlar genel hatlarıyla
beklentimize oldukça yakın gelişti. Beklentimizin altında karşılık giderleri ve düşük efektif vergi oranı sayesinde net kar
beklentimizin sınırlı üzerinde gerçekleşti.
Özet Görüşümüz
§ Akbank’ın 1Ç24 net karı piyasa beklentisinin %3 üzerinde gerçekleşti. Sonuçları hisse için nötr olarak
değerlendiriyoruz. Tahminlerimizi ilk çeyrek gerçekleşmeleri ışığında revize ettik. Yılın başındaki tahminlerimizden daha
olumlu ilk çeyrek sonuçları sayesinde 2024/25 net kar tahminlerimizi sırasıyla yaklaşık %10 ve %20 yukarı yönlü revize ettik. 12
aylık hedef fiyatımızı 71TL/pay olarak güncelledik (eski hedef fiyat: 58TL/pay). Hedef fiyatımız %19 getiri potansiyeline işaret
etmektedir. Getiri potansiyelinin ortalama özkaynak maliyeti varsayımımız olan %29’un altında olması nedeniyle
tavsiyemizi TUT olarak revize ettik (önceki tavsiye “Gözden Geçiriliyor”). Akbank güncel 2024/25 tahminlerimize göre
1.1x/0.8x PD/DD ve 3.8x/2.3x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Bankanın 2024/25 özkaynak karlılığının %33 ve %39
olmasını tahmin ediyoruz. Özkaynak maliyeti varsayımımız ortalama %29 seviyesindedir. Hisse sene başından bugüne
XU100’ün %25 üzerinde performans gösterdi.
Genel Değerlendirme
§ Banka 1. çeyrekte TL kredilerde çeyreklik %11 büyüdü. TL kredi büyümesi kredi kartları ve tüketici kredileri ağırlıklı gerçekleşti.
Ticari kredilerde ise çeyreklik %7 artış gerçekleşti. Bankanın TL mevduatı çeyreklik %8 büyürken, YP mevduatı ise $ bazında
%4 düştü.
§ Akbank’ın swaplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 60 baz puan azaldı. Bu düşüşte artan swap maliyetleri ve daralan TL
kredi mevduat makası ana nedenler. Banka TÜFEX portföyü için %42.5 TÜFE tahmini kullandı. Bankanın TÜFE’ye endeksli
tahvil portföyü 166 milyar TL seviyesindedir (aktiflerin %9’u). TL kredi-mevduat makası ise çeyreklik 30 baz puan düştü. TL kredi
faizleri çeyreklik 380 baz puan artarken, TL mevduat faizleri ise 410 baz puan artış gösterdi. Komisyon gelirleri yıllık %217
artarken, faaliyet giderleri ise yıllık %23 arttı.
§ Takipteki kredi oranı 1. çeyrekte 13 baz puan azaldı ve %2.2 seviyesindedir.. 2.evre kredilerin toplam krediler içindeki payı %6.9
seviyesindedir (4Ç: %7.1). Net risk maliyeti ise 1. çeyrekte 70 baz puan seviyesindedir (4Ç: 150 baz puan).
§ Akbank’ın konsolide sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları BDDK esneklikleri hariç sırasıyla %17.3 ve %13.4
seviyelerinde gerçekleşti. Her iki oranda temettü ödemesi ve operasyonel risk ayarlaması nedeniyle çeyreklik bazda düşüş
gözlemledik.

Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.