Araştırma Notu-AEFES (Tera Yatırım )

Türkiye ve farklı ülkelerde pazar lideri Anadolu Efes Biracılık ve Malt
Sanayii A.Ş. şirketini güncel verilere bakarak ucuz piyasa değeri ve
istikrarlı büyüme başarısıyla araştırma kapsamına alarak güncel durumu
ve gelecek hikayesini mercek altına alıyoruz.
Yabancı yatırımcıların ilgi odağı olmasıyla ayrıca dikkat çekiyor.
Anadolu Efes’in halka açık olan takas dağılımında yabancı payının 2023
yılında ortalama %58,74 seviyesinde gerçekleşmiş olduğu izleniyor.
Ortodoks politikalara dönüş ile yabancı yatırımcıların Borsa İstanbul’a
ilgi artışı gösterebileceği senaryoda, Anadolu Efes’in ön planda yer alan
şirketler arasında yer alacağı kanaati taşıyoruz.
Meşrubat sektöründeki iştiraki Coca-Cola İçecek (CCI) tarafında,
yüksek marka gücü, kârlılık ve devam eden satın alımlarla organik
büyümenin devam ederek olumlu anlamda katkı sağlamayı
sürdüreceğini öngörüyoruz. Ek olarak CCOLA’nın mevcut piyasa değeri
ve Anadolu Efes’in sahip olduğu 50,26% ortaklık payı göz önüne
alındığında fiyatlamanın Anadolu Efes için önemli düzeyde iskonto
barındırdığını düşünüyoruz.
Sektöre kıyasla ve aynı zamanda tarihsel bazda ucuz çarpanlar dikkat
çekiyor. Enflasyon muhasebesi uygulamasına tabii olunan şirketlerde
ağırlıkla Fiyat/Kazanç çarpanı yükselişi izlenmesine karşın uygulamaya
rağmen önceki dönem ortalamalarına ve sektöre kıyasla yılsonu
finansalları sonrası çarpanların oldukça makul seyretmeye devam ettiği
görülüyor. Bu iskontonun gelecek süreçte fiyatlama performansına
pozitif etki sağlayarak katalizör olabileceğine inanıyoruz.
Güçlü finansallarla büyümeye devam eden serbest nakit akışıyla
yüksek nakit yaratma gücüne sahip olan Anadolu Efes, finansman
maliyetlerin artmış olduğu mevcut dönemde borç ödeme yetisiyle
korunaklı bir yapı sunuyor. Güncel borç kaynak oranı 51,03% olarak
sektör ortalamasının altında seyrediyor.
Güçlü ihracatçı yapısıyla Anadolu Efes, üretim hacmi bakımından
Avrupa’nın en büyük 5. ve dünyanın en büyük 10. bira şirketi olarak bira
ve meşrubat markalarıyla tüm dünyada 770 milyonu aşan bir nüfusa
hizmet etmektedir. Güncel durumda ihracat oranı 61,05% oranında
seyretmektedir. Mevcut ihracatçı yapının yurtiçinde parasal sıkılaşma
etkileri ve kur risklerine karşı önemli bir güvenlik marjı yarattığını
düşünüyoruz.
Saklı bir değer olan Anadolu Etap Tarım, Türkiye’nin ilk büyük ölçekli
meyve yetiştiriciliği şirketi olup, halen Türkiye’nin en büyük meyve
yetiştiriciliği şirketi konumundadır. Nitelikli tarım faaliyetlerinin
yürütüldüğü Etap Tarımda tarım sektörüne olan ihtiyaç ve talebin artışı
ile yeni bir hikâye oluşturabileceği senaryoyu yerinde buluyoruz.
Rusya - Ukrayna savaşından kaynaklı, risklerin ve gerilimin fazlasıyla
fiyatın içinde olduğu düşüncesinde olmakla beraber bu durumun bir
riskten daha çok potansiyel barındırdığı ihtimali daha güçlü olarak
değerlendiriyoruız.

 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.