Arçelik 1Ç22 Bilanço Değerlendirmesi (ICBC Turkey Yatırım)

Net kar %7 arttı - Arçelik 2022’nin ilk çeyreğinde 1,17 milyar TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 1,15 milyar TL kar iken, şirket geçen yılın aynı döneminde 1,09 milyar TL kar elde etmişti. Satışlardaki yükseliş ve FAVÖK marjındaki daralma beklentilere paralel gerçekleşti.
Satışlar ikiye katladı - Arçelik’in cirosu yılın ilk çeyreğinde beklentilere paralel %117 büyüyerek 28,2 milyar TL’ye ulaştı. Euro bazında ciro 1,80 milyar ile geçen yıla göre %24 büyüdü. Haziran 2021 sonunda tamamlanan Hitachi ve Whilpool satın alımları ciroya olumlu katkı sağlarken, organik büyüme %84 olarak gerçekleşti. Yurt içinde fiyat artışları ile birlikte klima ve küçük mutfak aletlerine artan talep sayesinde net satışlar %79 yükseldi. Yurt dışında ciro fiyat artışları ve kurun olumlu etkisi ile geçen seneye göre %138 yükseldi.
Karlılık geriledi - Şirketin brüt kar marjı, artan hammadde fiyatları ve zayıflayan kapasite kullanım oranı sebebiyle geçen yıla göre 370 baz puan düşüşle %30,8 seviyesine geriledi. Toplam satışların %79’unu oluşturan beyaz eşya segmentinde brüt kar marjı 550 baz puan daraldı. Buna karşın, tüketici elektroniği segmentinde brüt karlılık geçen yıla göre 510 baz puan yükseldi. Faaliyet giderlerinin satışlara oranı geçen yıla paralel %22,7 seviyesinde gerçekleşti. Bunun sonucunda FAVÖK marjı geçen yılın yüksek seviyesinden %10,7’e indi (beklenti: %10,3).
2022 öngörüleri yükseltildi - Şirket bu yıl satışların TL bazında %80 büyümesini (daha önceki beklenti: %60) ve FAVÖK marjının %10,5 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyor.
Değerleme - Hisse son bir yılda %130 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %21 daha iyi bir performans gösterdi. 2022 tahminlerimize göre 11,1 F/K ve 5,3 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem gören Arçelik hissesinin halen cazip olduğunu düşünüyoruz. Hisse için 90,00 TL hedef değeri ile AL önerimizi koruyoruz.



 ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler AŞ
 icbcyatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.