Garanti Bankası 1. çeyrek mali analiz raporu (Şeker Yatırım)

Garanti BBVA 1Ç22 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
üzerinde 8,210 milyon TL seviyesinde rekor yüksek net kar
açıklayarak 2022 yılına güçlü bir başlangıç yapmıştır.
(Çeyreksel bazda %107 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim
7,575 milyon TL olan tahminimizin ve 7,755 milyon TL olan piyasa
beklentisinin %8 ve %6 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3
aylık karı geçen yıla göre oldukça kuvvetli bir şekilde %206
oranında artarak %37,4 oranında son derece kuvvetli bir ortalama
özkaynak karlılığına (Bütçe: Minimum %20) işaret etmektedir.
Çekirdek bankacılık gelirleri, ticari kar ve diğer bankacılık
gelirlerindeki pozitif sürpriz ile beklentilerin üzerinde kredi
karşılıkları sebebiyle bankanın net karı beklentimizin üzerinde
gerçekleşmiştir. Güçlü sermaye piyasası ve kambiyo işlem
karlarının desteği ile 2 milyar TL ticari kar ve 1,1 milyar TL
tutarında kuvvetli iştirak gelirleri karlılığı önemli ölçüde
desteklemektedir.
Marjlarda bütçe üstü toparlanma, ücret ve komisyon gelirlerinde
kuvvetli kredi büyümesi nedeniyle güçlü artış, TL ve YP kredilerde
pazar payı kazanımları, TL ticari kredilerde %28 oranında güçlü
büyüme, vadesiz mevduatlarda devam eden pazar payı
kazanımları, kredi karşılık oranlarında artış ve bütçelenenden
daha iyi kredi riski maliyeti çeyreğin ana unsurlarıdır.
Banka yönetimi 2022 yılı için göreceli muhafazakar
operasyonel bütçesinde değişikliğe gitmemiştir ancak
büyüme, marj ve ücret ve komisyon gelirleri tarafında riskler
yukarı yönlüdür. Son yasal düzenlemelerin bankanın 2022 net
karını %5-10 oranında azaltabileceğini öngörülmektedir.
Hisse üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz. Hisse için 18,80 TL
olan hedef fiyatımızın %53 artış potansiyeli bulunmaktadır.
“AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2022T 3,2x F/K (Benzerlerine
göre %7 primli) ve 0,6x F/DD çarpanlarıyla ve %20,8 ortalama
özkaynak karlılığı ile işlem görmektedir.
Net faiz marjında bütçe üstü toparlanma. Swap maliyetlerine
göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 40 baz puan
artarak %6,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yıllık olarak ise 256 baz
puan iyileşme gerçekleşmiştir. Bilindiği gibi banka marjlarda yıllık
bazda 50-75 baz puan iyileşme bütçelemektedir. Tüfe endeksli
tahvil gelirleri değerlemede %40 oranı kullanıldığı için %41 artış
göstermiştir. Swap maliyetleri ise azalan hacimler sebebiyle %6
gerilemiştir. Kredi mevduat makası çeyreksel bazda 68 baz puan
daralmıştır.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.