Analist toplantı notları- Tapdi Oksijen (A1 Capital)

2024/ 3. Çeyrek Finansal Sonuçlarında Öne çıkanlar;
Şirket’in bir önceki yılın aynı çeyreğine göre, Dönen varlıklardaki düşüşün sebebi; 2023 yılında Balçova‘daki otel ve AVM’den oluşan mülkün %50‘si özkaynak, %50’si yabancı kaynak olmak üzere toplam 30.510.000 USD ye satın alınmasından kaynaklanan 2024 yılındaki kredi anapara ve faiz geri ödemeleri olduğuna değindi.
Esas faaliyet karı görece olarak yatay seyretmiş gibi görünse de aslında artış çok daha fazla olduğunun altı çizildi.
2023‘de konsolide şirket olmadığından yayınlanan karşılaştırmalı finansal tablolarındaki 2023 verileri solo olduğu ve 2024Ç2‘den itibaren Balçova’daki AVM‘yi içinde bulunduran grup şirketi ile birleşildiğinden 2024 verileri konsolide olduğunu aktardı. Söz konusu birleşme sonucunda AVM ve Otel binasından gelen amortisman giderleri esas faaliyet karının yatay seyrine neden olduğu belirtildi.
Yüksek FAVÖK’ün sebebi olarak;
Şirket’in, hastane binaları ve tüm ek hizmet binalarının mülkiyetinin şirkete ait olması sebebiyle önemli boyutta kira giderine katlanılmamaktadır.
Hizmet üretim maliyetlerini düşürmeye yönelik olarak 3 MW üretim kapasiteli GES yatırımı devreye girmiş ve bu proje mevcut elektrik ihtiyacının hali hazırda %60’ına yakın kısmını karşıladığı belirtildi. Bu oranın %75’lerin üzerine çıkarılması için yeni yatırım olanakları araştırılmaktadır.
Maliyetleri düşürmeye yönelik olarak bir diğer çalışmalardan; gruptaki hekimlerin 1/3 den fazlası vergi mükellefi hekime dönüştürülmüş. Bu yöntem ile bu hekimler için ödediği mali yükler azaltılmıştır.
Düşük alacak devir hızı ve yüksek likidite sayesinde fiyat artışlarından etkilenmemek için birçok sağlık malzemesini toplu olarak, gerekirse peşin alımlar yaparak önemli fiyat iskontoları ile temin edildiği ifade edildi.
Beklentileri;
Şirket, TMS 29 enflasyon muhasebesi etkisi hariç 2025/2030 yıllarını kapsayan projeksiyonlar çerçevesinde SGK faturalamalarında 3. basamak fiyat tarifesinden işlem göreceği hesaba katılmamış haliyle;
. Bu yılların toplamında ortalama enflasyon artışının %16 olacağı varsayımına karşılık ortalama bileşik cirosu %41 artacağı öngörülmüştür.
. 2025-2030 yılları arasında esas faaliyet kârının ortalama %34,24 ve FAVÖK marjı ortalama %36,60 olarak gerçekleşeceği ifade edildi.
. Bu yılların toplamında hasta sayısının ortalama 818 bine ulaşması, ortalama hasta başı birim cirosunun 10.315 TL olarak gerçekleşmesi planlanıyor.
. Ticari borçlar hariç, mevcut krediler göz önüne alınarak finansman giderlerinin; 2025 yılında 65 Mn TL, 2026 yılında 31,4 Mn TL, 2027 yılında 7,4 Mn TL ve 2028 yılında sıfır olarak gerçekleşmesi hesap edilmiştir.
. Bu yılların toplamında ortalama mevduat faiz oranlarının %23 olacağı varsayımına karşılık, Finansman gelirlerinin; 2025 yılında 244,4 Mn TL, 2026 yılında 388,9 Mn TL, 2027 yılında 638,8 Mn TL, 2028 yılında 933,3 Mn TL, 2029 yılında 1,089 Mn TL ve 2030 yılında 1,59 Mn TL olarak gerçekleşeceği belirtildi.
. Mevcut krediler göz önüne alınarak kredi ana para geri ödemelerinin; 2025 yılında 322,1 Mn TL, 2026 yılında 211,7 Mn TL, 2027 yılında 40,1 Mn TL ve 2028 yılında sıfır olarak gerçekleşmesi bekleniyor.

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.