Vestel Beyaz Eşya bilanço analizi (Galata Menkul Değerler)

Vestel Beyaz Eşya(VESBE) 2023/Q3’de, geçen yılın aynı çeyreğine(2022/Q3)
göre; 13.393 Mn TL olan satış gelirlerini %62,8 oranında, 3.088 Mn TL olan
FAVÖK rakamını %357,7 oranında ve 2.501 Mn TL tutarındaki net kârını da
%1341,6 oranında artırmış durumda. FAVÖK ve net kâr rakamlarındaki oldukça
güçlü artışlarda; maliyetlerdeki hızlı azalma(2022/Q3 SMM oranı 85,05,
2023/Q3 SMM oranı 72,62) önemli rol oynarken, fiyat artışları ve TL’deki değer
kaybı da cirodaki artış üzerinden kârlılığı desteklemiştir.
Maliyetlerdeki Hızlı Düşüş, Şirketin Kâr Marjlarını Yükselten Unsurların
Başında Geliyor
2023/Q3’deki çeyreklik performansa bakacak olursak; satış gelirlerinde %17,5
oranında artış görülürken, önceki çeyrekte(2023/Q2) 79,70 düzeyinde yer alan
SMM (Satılan Malın Maliyeti) oranının 72,62’ye hızla gerilemesiyle; brüt kâr
rakamındaki artış oranı %58,4 ve FAVÖK tutarındaki artış oranı %71,8 oldu.
Şirketin, faaliyet giderlerinde(-) görülen 66 Mn TL’lik artışa karşın; önceki
çeyrekte 923 Mn TL olan diğer net esas faaliyet giderlerinin(-), cari çeyrekte
180 Mn TL olduğu görülmekte. Finansman(kambiyo zararları, türev finansal
araç giderleri, faiz giderleri vb.) giderleri(-) ise; önceki çeyrekte 216 Mn TL
iken, cari çeyrekte 310 Mn TL olmuştur. 2022/Q3’de 96 Mn TL ertelenmiş vergi
geliri(+) elde eden şirket, 2023/Q3’te aynı kaleme 65 Mn TL kaydetmiştir. Bu
rakamlar sonrasında; 2023/Q2’de 597 Mn TL olan net dönem kârı, 2023/Q3’te
2.501 Mn TL olmuş ve %319,1 oranında artış göstermiştir. Şirketin, kâr
marjlarındaki çeyreksel değişimlere göz atarsak; brüt kâr marjının %20,3’den
%27,4’e, FAVÖK marjının %15,8’den %23,1’e ve net kâr marjının da %5,2’den
%18,7’ye yükseldiği görülmekte. Şirketin 2023/Q3’deki satış gelirlerinin
dağılımında, yurt dışı satışların payı; şirketin en büyük pazarı olan Avrupa’da
beyaz eşya talebinde yaşanan daralmanın etkisiyle, önceki çeyrekteki %68
seviyesinden %67’ye gerilemiştir. Önceki çeyrekte, 3.630 Mn TL açık(-) veren
net yabancı para pozisyonu; cari çeyrekte 4.860 Mn TL açık verir duruma
yükselirken, özsermaye kârlılığı ise; 2023/Q2’deki 18,8 seviyesinin hayli
üzerinde, 49,4 düzeyinde gerçekleşmiştir.
Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde
bulundurulduğunda; daha önceki değerlendirmemizde 12 aylık periyot için
19,40 TL olan hedef fiyatımızı 28,39 TL’ye yükseltiyoruz ve ‘AL’ olan tavsiyemizi
koruyoruz.

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.