Türk Telekom 4Ç21 mali analiz raporu (Şeker Yatırım)

Türk Telekom 4Ç21’de, yıllık %1,9azalış göstermesine rağmen
(çeyreklik %47,1 azalış), güçlü operasyonel performansı ile
piyasa ortalama tahmini olan 528mn TL’nin ve tahminimiz
585mn TL’nin oldukça üzerinde, 1.084mn TL net kar
açıklamıştır. Grup’un 4Ç21 satış gelirleri, yıllık %28,9 artarak
piyasa ortalama beklentisi 9.280mn TL’nin ve tahminimiz 9.028mn
TL’nin üzerinde, 9.864mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü ise
yıllık %21,3 artarak Şirket hesaplamasına göre 4.301mn TL’ye
ulaşmış ve piyasa ortalama beklentisi 4.192mn TL’nin ve
tahminimiz 4.149mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Kuvvetli
gerçekleşen 4Ç21 sonuçlarının ardından Türk Telekom, 2022 yılına
dair beklentilerini de paylaşmıştır. Grup’un beklentilerin oldukça
üzerinde açıklanan net karının ve güçlü operasyonel sonuçlarının
kısa dönem pay performansını hafif olumlu etkileyebileceğini
düşünmekteyiz.
Genişbant segmentinde kuvvetli, fiberde ivmelenen
performans - Türk Telekom’un 2020’de salgın etkisiyle kuvvetli
seyretmiş olan genişbant abone alımları 2021 yılında da güçlü
seyrini devam ettirmiş olup, 4Ç21’de net 266bin olarak
gerçekleşmiştir. Bu segmentte abone başına elde edilen aylık
gelirler %14,0 artarak 67.7 TL’ye yükselmiştir. Grup’un toplam
mobil abone sayısı ise 4Ç21’de geçen çeyreğe göre 171bin artarak
24.0mn’a ulaşmış, mobil abone başına elde edilen aylık gelirler,
abone kompozisyonunun olumlu gelişimi, fiyat ayarlamaları,
yukarı yönlü satışlar ile yıllık %14,0 artarak 42.1 TL’ye ulaşmıştır.
Böylelikle konsolide satış gelirleri, 4Ç21’de yıllık %28,9 artarak
9.864mn TL olarak gerçekleşmiştir. Türk Telekom’un FAVÖK’ü de
yıllık %21,3 oranında kuvvetli artış göstererek 4.301mn TL’ye
ulaşmış, FAVÖK marjı, 4Ç21’dekş yüksek yatırım harcamaları
nedeniyle yıllık 2.8 y.p. düşüş göstererek (çeyreklik 6.0 yp
azalışla) %43.6 olarak gerçekleşmiştir. Türk Telekom’un net
yabancı para pozisyonu, 4Ç21 sonu itibarıyla US$242mn (3Ç21:
US$58mn) uzun olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in net finansal
giderleri ise 4Ç21’deki TL’deki sert değer kaybı nedeniyle kur
riskinden koruma portföyü seviyelerinin olumsuz etkilemesi ile
geçen senenin aynı dönemine göre yükseliş göstererek 4.060mn TL
olarak gerçekleşmiştir (4Ç20: 907mn net finansal gider). Sonuç
olarak, Türk Telekom’un net karı yıllık %1,9 azalarak (çeyreklik
%47,1 azalış) 1.084mn TL olarak gerçekleşmiştir. Grup’un net
borcu 4Ç21 sonunda TL’deki değer kaybına bağlı olarak 18.3mlyr
TL’ye yükselmiş (3Ç21-sonu: 15.1mlyr TL), net borç/FAVÖK oranı
ise 3Ç21’deki 0.96x’ten 4Ç21’de 1.11x’e yükselmiştir.
Grup payları için 12 aylık hedef fiyatımızı hafif yukarı revize
ederek 12.97 TL olarak hesaplıyor ve “TUT” önerimizi
sürdürüyoruz. Türk Telekom, 2022 yılında (UFRYK 12 etkisi hariç)
konsolide satış gelirlerinin %23-%25 aralığında büyümesini,
konsolide FAVÖK rakamının 17.5 - 18.3mlyr TL aralığında
gerçekleşmesini ve yatırım harcamalarının yaklaşık 12.5mlyr TL
seviyesinde gerçekleşmesini beklemektedir. Grup payları için 12
aylık hedef fiyatımızı 12.97 TL olarak hesaplıyor ve TUT önerimizi
sürdürüyoruz. Grup payları, tahminlerimize göre 2022T 2.8x
FD/FAVÖK çarpanıyla, 2022T 4.7x F/K çarpanıyla güncel piyasa
kapanış fiyatına göre %32,2 yükseliş potansiyeli ile işlem
görmektedirler.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.