Tüpraş 4Ç2021 Sonuçları (Ziraat Yatırım)

Tüpraş'ın 4Ç2021 ana ortaklık net dönem karı 1.391,8mn TL ile hem ortalama piyasa beklentisi 491mn TL'nin hem de bizim beklentimiz olan 702mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen, tanker satışı kaynaklı yatırım faaliyetleri gelirleri ile iştirak ve vergi gelirleri etkili olmuştur. Tüpraş 4Ç2020'de 376,5mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti.
 
Tüpraş'ın satış gelirleri 4Ç2021'de bir önceki yılın aynı dönemine göre, satış miktarındaki %22,5'lik büyümeye ilaveten, petrol fiyatlarının yüksek seviyede seyretmesi ve kur artışlarına bağlı olarak %182,5 oranında artmış ve 56,5 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. %98,5 ile görece yüksek kapasite kullanımı (4Ç2020 kapasite kullanımı %84,4) ve toparlanan talebe bağlı marjlardaki güçlü iyileşme ile petrol fiyatlarındaki artışa bağlı olarak kaydedilen 5,2 milyar TL'lik stok gelirinin (3Ç2021 511mn TL 4Ç2020'de 127mn TL stok karı) katkısıyla brüt kar 4Ç2020'deki 593,5mn TL'den 4Ç2021'de 7.901,5mn TL'ye yükselmiştir.
 
Operasyonel giderler aynı dönemde %126,4 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 4Ç2020'deki 561,7mn TL net gelire karşın, yüksek kur artışı kaynaklı 4Ç2021'de 9,7 milyar TL gider kaydedilmiştir. Böylece 3,05 milyar TL faaliyet zararı oluşmuştur. (4Ç2020'de 619,8mn TL faaliyet karı). Şirket'in FAVÖK'ü ise 4Ç2020'deki 351,1mn TL'den 4Ç2021'de 7.178mn TL'ye (beklentimiz 7.091mn TL idi) yükselmiştir. Bir önceki çeyrek 2.716mn TL FAVÖK kaydedilmişti. Son çeyrekte yatırım faaliyetlerinden 108mn TL (Ditaş'ın tanker satış geliri) ve iştiraklerden 287,5mn TL gelir kaydedilirken, finansman tarafında da 3,3 milyar TL gelir kaydedilmiştir. Böylece vergi öncesi net dönem karı 669,1mn TL olurken (4Ç2020'de 112,5mn TL vergi öncesi net dönem zararı) , 775,4mn TL'lik vergi geliri sonrası ana ortaklık net dönem karı 1.391,8mn TL'ye ulaşmıştır.
 
Tüpraş'ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki yukarı yönlü güncellemelere ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak, 185,50TL'den 267,80TL'ye yükseltiyoruz. Hisse için daha önceki "AL" önerimizi de koruyoruz


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.