TSKB bilanço analizi (Global Menkul Değerler)

Türkiye Sınai Kalkınma Bankası’nın (TSKB) 3. çeyrek net karı beklentilerle
uyumlu geldi. Solo finansal tablolara göre, 3. çeyrekteki net kar çeyreksel
bazda %5 artarak 1,86 milyar TL oldu. Bizim beklentimiz ve piyasa
beklentisi net karlılığın 1,81 milyar TL olması yönündeydi. Net kar artışı
yıllık bazda %65 oldu. Beklentilere paralel gelen 3. çeyrek karlılığının hisse
üzerindeki etkisini kısa vadede nötr olarak değerlendiriyoruz. 12 aylık
hedef fiyatımızı %64 getiri potansiyeliyle 10,96 TL düzeyinde sabit
bırakıyoruz ve AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.
• Net karlılıktaki ılımlı artış. Öncelikle, net faiz gelirine bakıldığında
çeyreklik bazda %15 civarında artışın sürdüğü görülüyor. Bu çeyrekte, artış
hızında yavaşlama olsa bile faiz giderinin beklentimizin %6,4 altında
olması net faiz gelirine olumlu yönde destekte bulunuyor. Bununla birlikte,
3. çeyrekte %62,2 ile değerlenen TÜFE’ye endeksli tahvillerden elde edilen
çeyreklik 1,1 milyar TL’lik gelir net karlılığı destekleyen ana unsur olarak
öne çıkıyor. Hatırlanacağı üzere, TÜFE’ye endeksli tahviller ilk yarıda
%49,9 ile değerlenmişti. Net ücret ve komisyon tarafında 3. çeyrekte
beklentimize paralel olarak 151 milyon TL gelir elde edildi. Böylece, geçen
çeyreğin neredeyse 2 katı bir gelir elde edilmiş oldu (2Ç23: 73 mn TL)
Ticari kar tarafında ise kur hareketlerinin dengelenmesiyle birlikte bu
çeyrekte karlılığa 255 milyon TL katkı gelse de bir önceki çeyrekte
gösterdiği kadar güçlü katkı görülmedi (2Ç23: 1,5 milyar TL).
• Kredilerde sınırlı artış görüldü. 3. çeyrekte kredi portföyünün toplam
%7’sini oluşturan TL krediler çeyreklik bazda yaklaşık %7 büyürken, YP
krediler dolar bazında sabit kaldı. Böylece, ilk 9 ayda kurdan arındırılmış
olarak %1,8’e yakın büyüyen toplam krediler nominal bazda %44,3
büyüdü.
• Aktif kalitesi iyileşmeye devam etti. Son altı çeyrek boyunca kesintisiz
süren aktif kalitesindeki iyileşme ile 2023 yılı üçüncü çeyrek dönem
itibariyle tahsili gecikmiş alacaklar oranı %1,8’e geriledi. Aktif kalitesindeki
iyileşmede, ilk yarıda olduğu gibi 3. çeyrekte de güçlü seyreden
tahsilatların etkili olduğu görülüyor. Bununla birlikte, karşılık oranlarına
bakıldığında Banka’nın 3. çeyrekte birinci ve ikinci aşama kredilerdeki
karşılık oranlarını hafif düşürdüğü ve üçüncü aşamadaki karşılık oranını da
ılımlı artışla yükselttiği görülüyor. Böylece Banka, sektörün üzerindeki
güçlü karşılık oranlarıyla dikkat çekmeye devam ediyor. Ek olarak, Banka
serbest karşılık stoğunu bu çeyrekte 150 milyon TL daha artırarak 1,8
milyar TL seviyesine yükseltti.
• Sürdürülen güçlü özkaynak karlılığı ve artan sermaye yeterlilik oranı.
Banka’nın ilk 9 aylık özkaynak karlılığı %42,3 seviyesine yükseldi.
Hatırlanacağı üzere geçen yıl sonunda %41,1 seviyesindeydi. 2023 yılı için
Banka’nın kendi verdiği %35 olan projeksiyonun oldukça üzerinde bir seyir
izlenmeye devam ediyor. Sermaye yeterlilik oranı ise BDDK düzenlemeleri
hariç 3. çeyrekte %17,6 seviyesine yükseldi. Geçen çeyrek %16,8
seviyesindeydi.
  Global Menkul Değerler
  www.global.com.tr
                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.