Yeo Teknoloji şirket raporu (Global Menkul Değerler)

Yeo Teknoloji’yi hisse başına 345,10 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi ile
araştırma kapsamımıza ekliyoruz. İndirgenmiş Nakit Akımı (İNA)
kullanarak oluşturduğumuz değerlememiz sonucunda ulaştığımız hisse
başına değer %37 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Yeo Teknoloji’yi
enerji yatırımları ile beslenen güçlü büyüme görünümü, yurt dışı projeleri
ve batarya yatırımı dolayısıyla temel olarak beğeniyoruz. Son dönemde
olumlu konjonktür içinde güçlü performans gösteren hissenin sağlam
büyüme hikayesi sunan yatırım teması ile orta vadede potansiyel
sunduğuna inanıyoruz.
• Enerji yatırımlarına paralel hızlı büyüyen proje büyüklüğü. Yeo
Teknoloji geçtiğimiz dönemde hem enerji sektöründe yenilenebilir enerjiye
yönelik teşviklerin artırılmasına bağlı olarak projelerdeki hızlanma, hem de
kendi deneyim ve güçlü ekibinin desteğiyle proje alımlarını hızlandırdı.
Önümüzdeki dönemde küresel büyümedeki olası yavaşlama risklerine
karşın enerji yatırımlarına yönelik odağın süreceğini ve Şirket’in gelirlerine
döviz bazlı büyüme katkısı sağlayacağını tahmin ediyoruz. Şirket’in EPC
segmenti gelirlerinin gelecek 3 yıllık dönemde USD bazında %14
büyümesini öngörüyoruz.
• Yurt içi ve yurt dışı GES yatırımları. Şirket mevcut durumda yurt içi
tarafta toplam 346 MW kapasitede 9 adet depolamalı enerji santrali projesi
için EPDK’ya başvuru yapmış olup 296 MW için ön lisans almıştır. Yurt
dışındaki projelere bakıldığında Eylül 2023 itibariyle Romanya’daki 18,5
MW kapasiteli güneş enerjisi santrali devreye girmiş olup Romanya,
Bulgaristan ve İtalya’da süren yatırım projelerinin 2024-2026 döneminde
kademeli olarak katkı sağlamaya başlayacağını tahmin ediyoruz. Yatırım
aşamasındaki projelerinin büyüklüğü mevcut durumda toplam 329 MW
olup özellikle döviz bazlı gelir, düzenli ve yüksek operasyonel karlılık
anlamında katkı sağlayacağını öngörüyoruz.
• Batarya tesisi yatırımı. Şirket, %100 bağlı ortaklığı olan Reap Batarya
çatısı altında İstanbul/Tuzla’da batarya tesisi yatırımı gerçekleştirmektedir.
Toplam yatırım tutarı 50 milyon USD olup mevcut durumda hafriyat
çalışmaları başlamıştır. Fabrikanın 2024 yılının ikinci yarısında seri üretime
başlaması, ciro katkısının 2024 yılı son çeyreği itibariyle görülmeye
başlaması hedefleniyor. Yatırımın planlandığı şekilde gerçekleşmesi
durumunda ciro üretimine en büyük katkıyı sağlayacağını tahmin ediyoruz.
• Güçlü finansal yapı. Artan proje büyüklüğü ile ciro ve faaliyet karlılığı
tarafında büyüme hızlanırken Şirket’in aktif büyüklüğünü artırmıştır. Devam
eden işlerin yaklaşık %90’ı döviz bazlıdır. Şirket’in Haziran sonu itibariyle
net borç/FAVÖK oranı 0,2x ile oldukça düşük bir seviyede olup yatırım
dönemi için cazip bir pozisyondadır.
• Riskler. Mevcut durumda gelirlerinin ağırlıklı olarak mühendislik
segmentinden kaynaklanması dolayısıyla gelir büyümesi ve karlılıkta
dönemsel olarak dalgalanmalar görülebilir. GES ve batarya üretim tesisi
yatırımlarının devreye alınmasıyla önümüzdeki dönemde düzenli gelir
üretimi güçlenecektir. Bu anlamda yeni proje alımlarındaki yavaşlama ve
yatırım süreçlerindeki gecikme ana risk faktörü olarak takip edilebilir.

  Global Menkul Değerler
  www.global.com.tr
                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.