TSKB 3Ç21 - Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

TSKB 3Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin üzerinde
rekor yüksek seviyede 296 milyon TL net kar açıkladı.
(Çeyreksel bazda %17 artış). Bankanın 9 aylık karı 774 milyon TL
olup geçen yıla göre %47 artarak %16 ortalama özkaynak
karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen net faiz gelirleri, ticari zarar ve diğer
bankacılık gelirleri ile beklentilerden kötü gelen ücret ve
komisyon gelirleri ve diğer karşılıkların birbirini dengelemesi
sebebiyle sonuçlar beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir.
Banka 115 milyon TL tutarında ek serbest karşılık ayırmıştır ve
toplam tutar 400 milyon TL seviyesine ulaşmıştır.
Marjlarda yıllık sınırlı daralma, ücret ve komisyon gelirlerinde
yıllık kuvvetli toparlanma, YP kredilerde daralma, kredi
karşılıklarında artış, ikinci aşama kredilerin ağırlığında azalma
çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.
3Ç21 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse
üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz.
Banka 2021 bütçesinde değişikliğe gitmiştir ve özkaynak
karlılığı beklentisini %14'ten %16'ya yukarı yönlü revize
etmiştir. Kredi büyümesi: <%2 (Önce: <%3-5) Ücret ve komisyon
gelirleri: %35 (Önce: %20), Net faiz marjı: %4,5 (Önce: %4), 2.
aşama krediler: <%12,5 (Önce: %15), TGA oranı: %4 (Önce: %4,5),
Kredi riski maliyeti: 150 baz puan (Önce: <175 baz puan),
özkaynak karlılığı: %16 (Önce: %14). Faaliyet giderlerinde 20%
artış beklentisinde değişikliğe gidilmemiştir.
2021-2023 net kar beklentilerimizi ortalama %15 yukarı yönlü
revize etmemiz sebebiyle 1,80 TL olan hedef fiyatımızı 1,95
TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %45 artış
potansiyeli bulunmaktadır. AL tavsiyemizi koruyoruz. Hisse
2021T 3,4x F/K (%13 primli) ve 0,6x F/DD çarpanlarıyla ve %17,9
ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Marjlarda devam eden toparlanma. Net faiz marjı, bankanın
TÜFE endeksli kağıt getilerini değerlemede %18,5 oranını
kullanması nedeniyle 75 baz puan toparlanarak %5,5'e yükseldi.
Kümülatif bazda, düzeltilmiş net faiz marjı %4,4 seviyesinde
gerçekleşti. (Bütçe: %4,5). Menkul kıymet getirileri 419 baz puan
artarak marjları olumlu etkiledi.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde kuvvetli toparlanma.
2Ç21’deki %132 artışı takiben, ücret ve komisyon gelirleri
çeyreksel bazda %38 azalmıştır. Yıllık artış oranı ise %32
seviyesindedir ve %35 bütçe beklentisi ile uyumludur.
TGA rasyosu %3,8 seviyesindedir. (Bütçe: <%4,0). İkinci ve
üçüncü aşama karşılık oranları 390 ve 460 baz puan artarak %18,8
ve %54,9 seviyelerine ulaşmıştır. İkinci grup kredilerin ağırlığı ise
230 baz puan azalarak %11,7 seviyesine gerilemiştir. Toplam kredi
riski maliyeti (brüt) ise 176 baz puan seviyesinde gerçekleşmiştir.
(Bütçe: <150 baz puan).
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.