TSKB 3Ç21 sonuçları (İş Yatırım)

Gerçekleşen ve Tahminler
TSKB beklentilerin üzerinde bir net kar açıkladı. TSKB yılın üçüncü çeyreğinde TL 296mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı beklentimiz olan TL275mn’un üzerinde gerçekleşti. Kar rakamı çeyreklik bazda %17, yıllık karşılaştırmada ise %45 artış göstermiş durumda. Öz kaynak karlılığı bir önceki çeyreğe göre 180 baz puan yükselerek %18 olarak gerçekleşti. Banka üçüncü çeyrekte TL 115mn serbest karşılık ayırdı. Serbest karşılıklara göre düzeltilmiş öz kaynak karlılığı %18.5 seviyesinde bulunuyor. Gerçekleşen rakamlar ile tahminlerimiz arasında en önemli fark beklentilerimizden %8 daha iyi gelen swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz geliri olarak gösterilebilir. Swaplara göre düzelttiğimiz marj çeyreksel bazda 109 baz puan yükselirken bunda çeyrek içinde TÜFEX portföyünün gelirleri için kullanılan enflasyon varsayımının güncellenmesinin çok olumlu etkisi bulunuyor. Karşılık giderleri aktif kalitenin güçlü seyriyle kontrol altında tutulmaya devam ediyor. Bankanın yüksek bir serbest karşılık gideri ayırıdığı düşünüldüğünde %8’lik çeyreklik artış giderinin öenmli bir kısmının buraya aktarıldığı ve bankanın güçlü aktif görünümün korunduğu ortaya çıkmakta

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Kredi spredleri kuvvetli görünümünü korudu. Bankanın döviz cinsi kredileri ilk dokuz ayda dolar bazında %0.5 artarken, aslında tüm yıl için hedeflenen dolar bazında %3-5 artış hedefi de %2 olarak aşağı yönlü revize edildi. Döviz kredi spredleri güçlü görünümünü korumaya devam ediyor. Swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı da çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 109 baz puan artarken, bunda TÜFEX gelirleri için kullanılan enflasyon oranının yukarı yönlü güncellenmesinin önemli rolü bulunuyor. Ancak kredi spredlerinin de güçlü seyri bankanın kur farkı gelirleri dahil net faiz marjının %4’ün üzerinde bulunmasına neden oluyor. Yeni kredi plasmanları ve TÜFEX gelirlerinin etkisiyle marjların son çeyrekte kuvvetli görünümünü korumasını bekleriz.
Yüksek aktif kalitesi korundu. Bankanın takip oranı ikinci çeyreğe göre yatay kalarak %3.8 düzeyinde sabit kaldı. Çeyrekte takibe atılan net miktar kuvvetli tahsilat performansı nedeniyle negatif olurken, net risk maliyeti ise ikinci çeyrek düzeyi olan 182 bazdan 118 baz puana geriledi. İkinci ve üçüncü gruptaki kredilerin %70’i yeniden yapılandırma kapsamında bulunurken, bu oranın ikinci yarıda bir miktar daha artması olasılık dahilinde. Bankanın takibe atılan kredilerinin çok düşük düzeyde kalmaya devam etmesi ve önemli bir takibe sınıflamanın da beklenmemesi aktif kalitenin yüksek seyrini koruduğunu gösteriyor.
Komisyon gelirleri bu çeyrekte geriledi. Net komisyon gelirleri çeyrekte %38 düşüşle TL 25 mn düzeyinden TL 15mn’ a geriledi. Bunda en önemli faktör dönem içinde piyasalrda artan oynaklıklar ve yavaşlayaan kredi aktivitesi olarak gösterilebilir.. Faaliyet giderleri yıllık %27 artış gösterirken bunda bir defaya benzer giderlerin etkisi bulunuyor. Sermaye yeterlilik ornlarında ise ilk yarıya göre özellikle karlılığın yükselişiyle beraber çeyrek bazında 30’ar baz puanlık artışlar kaydedilmiş durumda.

Değerleme üzerindeki etki ve görünüm
TSKB’nin 3Ç21 sonuçlarının piyasada olumlu tepki yaratmasını bekliyoruz. Karın beklentileri göre iyi olması ve yönetimin sene sonudna daha önce orta haneli onlu rakam olan telaffuz edilen öz kaynak karlılık hedefini artık %16 olarak dile getirmesi işlerin iyi yönde geliştiğini ortaya koymakta. Özellikle marjlardaki güçlü konum ve aktif kalitenin son derece yüksek seviyesini devam ettirmesi bankanın karlılığının önümüzdeki dönemlerde de gücünü koruyacağını gösteriyor. Sonuçlara olumlu piyasa tepkisi bekliyoruz


İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.