Tofaş Analizi - 2.Çeyrek Değerlendirmesi(Ahlatcı Yatırım)

Tofaş Otomobil 2Ç20'de piyasa beklentisine paralel 288 milyon TL net kar açıkladı. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde 408 milyon TL net kar açıklayan şirketin net karı %29 oranında azalmış oldu.
Şirketin satış gelirleri 2Ç20'de 2Ç19'a göre %42 oranında azalarak 5.29 milyar TL'den 3.05 milyar TL'ye geriledi. Üretim hacmi 2020 yılının ilk altı ayında geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %36 daralarak 84.505 adet olan Tofaş Otomobil 'in aynı dönemde iç piyasa satışları %26 oranında artışla 40.088 olurken dış piyasa satışları ise %54 azalışla 47.239 oldu.
2Ç20'de 542 milyon TL FVAÖK rakamı ve %17,76 FVAÖK marjı elde eden Tofaş Otomobil 'in (2Ç19 FVAÖK: 637 Milyon TL; FVAÖK Marjı: %12,04) brüt kar marjı ise %16,23 oldu. (2Ç19 Brüt Kar Marjı: %12,70)

Mart ayında etkisini göstermeye başlayan Covid-19 salgınına rağmen yurtiçi otomobil ve hafif ticari araç toplam pazarı ise 2020 yılı altı aylık döneminde bir önceki yılın aynı dönemine göre %30 artış göstererek 254.068 adet olarak gerçekleşti. Pandeminin etkisinin azalmaya başlamasına ek olarak uygun finansman koşulları ve biriken talep sayesinde hafif araç talebi Haziran ayında tekrar güçlü büyüme ivmesi yakalandığı dikkat çekiyor.

Tofaş'ın hafif araç pazarındaki payı 2020 yılı ilk altı ayında 0,2 puan artarak %16,2 olarak gerçekleşirken Fiat markası ise pazar liderliğini korudu. Tofaş'ın yurtiçi otomobil pazar payı, 2020'nin ilk altı ayında %12,4'e ulaşarak, geçen yılın aynı dönemine göre 3 puan azaldı. 2019 yılı sonunda sona eren Hurda Teşvik Yasası binek araç pazar payındaki geri çekilmede en önemli faktörlerden birisi olurken bu dönemde Fiat Egea pazar liderliğini korumuştur.

2020 yılına ilişkin ileriye dönük beklentilerini güncelleyen şirket yurtiçi perakende hafif araç pazarının 600-640 bin araç olarak gerçekleşmesini öngörüyor. Üretim beklentisini 175-210 bin araçtan 195-230 bin araca çıkaran şirket yurtiçi araç satış hedefini 96-102 bine, yurt dışı araç satış hedefini ise 110-140 bine yükseltti. Şirket ayrıca 150 milyon Euro yatırım harcaması öngörüyor.
Şirket için yaptığımız değerlendirmede 2020 yıl sonu için 19.694 milyon TL satış geliri, 1.572 milyon TL net kar, 2020T 7.94x F/K ve 5.84x FD/FVAÖK tahmini çarpanlar ve İNA analizimize göre önceki 32.20 TL'den hedef fiyatımızı 34.64 TL'ye revize ediyoruz.



 Ahlatcı Yatırım Menkul Değerler
http://www.ahlatciyatirim.com.tr
   
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.