TOASO - 2Ç21 - Mali Analiz Raporu (Şeker Yatırım)

Tofaş, yılın ikinci çeyreğinde piyasa beklentisi 696mn TL ve
bizim beklentimiz 703mn TL’nin oldukça üzerinde, geçen
senenin aynı dönemine göre %200,6 artış göstererek 867mn TL
net kâr açıkladı (2Ç20: 288mn TL).
Yurt içi perakende satış rakamlarına göre Tofaş'ın toplam
araç satışları, güçlü iç talep ve satış hacim miksi sayesinde
2Ç21’de yıllık %59 artışla 36.833 adete ulaşmıştır. Şirket,
2Ç21’de düşük baz etkisi sayesinde yıllık %278’lik yükselişle
29.590 ihracat satış adedi elde etmiştir. Satış gelirleri açısından
Şirket, 2Ç20’ye göre yıllık %147,9’luk artışla 7.564mn TL net
satış geliri (Şeker Yatırım: 7.562mn TL, Piyasa Ort.: 7.387mn
TL) elde etmiştir (2Ç20: 3.051mn TL). TL’nin EUR karşısında
değer kaybından kaynaklı olarak Şirket’in ihracat gelirleri,
2Ç21’de güçlü yükseliş göstererek 3.506mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir (2Ç20: TL 1.142mn). Yurt içi satış gelirleri de
güçlü seyreden iç talep sayesinde 2Ç21’de 3.878mn TL’ye
ulaşmıştır (2Ç20: TL 1.883mn).
Fiyatlama ve maliyet disiplinleri sayesinde brüt kar marjı,
2Ç20’deki %16,2 seviyesinden 2Ç21’deki %16,3 seviyesine
yükselmiştir. FAVÖK rakamı ise güçlü operasyonel faaliyetler
sayesinde yıllık %123,6’lık artış göstererek 1.212mn TL olarak
gerçekleşmiştir (Şeker Yatırım: 974mn TL, Piyasa Ort.: 968mn
TL).
FY2021 yılı beklentileri: Şirket, FY2021 yılı beklentilerinde
yukarı yönlü güncellemeye giderek yurtiçi perakende pazarının
800-850bin adet (Önceki: 700-750bin adet) bandında olmasını
beklerken, Tofaş markalı araç satışının ise 135-150bin adet
(Önceki: 120-135bin) seviyesinde olmasını beklemektedir.
Şirket, FY2021 ihracat beklentisini ise 150-160bin adet olarak
belirlemiştir. Şirket’in FY2021 yılı yatırım harcaması hedefi ise
100mn EUR seviyesindedir. Şirket’in al ya da öde anlaşmaları
ile korunan finansal yapısını ve Türkiye pazarındaki oturmuş
pazar payını takdir ediyor; FCA’nın marka gücünü ve Egea/Tipo
markasının yarattığı ivmeyi de göz önünde bulundurarak Şirket
payları için daha çok yukarı yönlü risklerin oluşacağını
düşünüyoruz.
2Ç21 sonuçlarının ardından; piyasanın kısa vadede Tofaş’ın
açıklamış olduğu sonuçlara pozitif tepki vereceğini
düşünmekteyiz. Şirket için ileriye dönük tahminlerimizde
yaptığımız yukarı yönlü değişikler neticesinde 42.45 TL olan
hedef pay fiyatımızı 44.60 TL seviyesine yükseltiyor, “AL”
tavsiyemizi koruyoruz. Şirket, 2021 yılı beklentilerimize göre
2021T 6.45x F/K ve 5.37x FD/FAVÖK oranları ile hedef pay
fiyatımız cari pay fiyatına göre 38,2% iskontolu işlem
görmektedir.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.