TOASO 2022 4. Çeyrek Bilanço Değerlendirme Raporu (Galata Menkul Değerler)

Tofaş Türk Otomobil Fabrikası
Tofaş, çeyreklik bazda geçen yıla göre satış gelirini %132,9, FVAÖK rakamını %56,6 ve net kârını %187,4 artırarak 2022/Q4 döneminde, piyasa beklentisi olan 2.712 Mn TL'nin üzerinde 3.498 Mn TL net kâr açıkladı. Artan girdi maliyetlerine rağmen yıl içerisinde yaşanan güçlü performans ve marjların iyileşmesindeki ana etkenler olarak, korunaklı ihracat kontratları, iç piyasadaki performansın güçlü olması, EUR/TL paritesinin güçlenmesi ve üretimdeki hacmin artışı olarak sıralanabilir.

FIAT Kümülatif Binek Oto Pazar Lideri
2022'de Fiat markası binek oto pazar payını 3,4 puan artırarak %16,4 seviyesine çıkardı (2021: %13). Egea modeli iç pazardaki en iyi satan binek araç pozisyonunu korumaya devam etti. Hafif araç pazarındaki liderliğini sürdürmeye devam etmesine ek olarak pazar payını %18,7 seviyesine çıkardı (2021: 16,4). Yarı iletken tedariğinde yaşanan kısmi iyileşme büyümeyi desteklerken, güçlü operasyonel faaliyetler sonrasında satış gelirleri yıllık olarak %120,8 artarak 65.545 Mn TL seviyesinde gerçekleşti. Satış gelirinin %53'ü Yurt içinden gelirken, %47'lik kısmı Yurt dışı satışlardan oluştu. SMM oranı ise yılın ilk çeyreğinden itibaren düşüş ivmesini sürdürerek 79,94 seviyesinde gerçekleşti. Çeyreklik olarak diğer faaliyet gelir/gider kaleminden gelen 424 Mn TL eksi rakam dönem net kâr rakamına kısmi etki etse de çeyreklik olarak 3.498 Mn TL kâr açıklandı. Faaliyet giderlerinin satışlara oranı geçmiş yıllara paralel seyrederken, Net YPP pozisyonu son iki çeyrek dönemi boyunca yaşanan toparlanma ile birlikte -648 Mn TL tutarında bulunmaktadır. Öz Sermaye kârlılık rasyosu ise yükseliş ivmesini sürdürerek yıllık %124,7 seviyesine çıktı.

Geleceğe Dönük Beklentiler
2023 yılı beklentileri incelendiğinde Yurt içi hafif araç pazarının 2022 yılına paralel satış adetlerinde olması beklenirken, Tofaş tarafında yurt içi satış adet büyümesinin 2022 yılının hafif üzerinde olması beklenmektedir. İhracat tarafında ise yıl içerisinde gösterilen performansın altında satış adeti beklentisi açıklanırken, 2023 yılında ortalama %30 daralmayla 70 bin - 80 bin arası ihracat adeti hedeflenmektir. Marjlardaki iyileşmenin devam edeceği yönündeki beklenti devam ederken VÖK marjının %12'lere yükselmesi ve yatırım harcamalarının 100 Mn € olacağı tahmin edilmekte.

Değerlendirme
Stellantis Grubu ile devam eden işbirliği görüşmelerinin sonuçlandırılmasıyla yeni bir hikâyenin ortaya çıkma ihtimali cazip görünse de 2023 yılın beklentilerinde ihracat rakamın daralma yönlü olması, dikkate alınması gereken unsur olarak ön plana çıkıyor. Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda, Çarpan Analizi ve İNA yöntemine göre 12 aylık dönem boyunca AL tavsiyesi ile 218,80 TL hedef fiyat belirliyoruz.

https://www.galatamenkul.com/ssr/toaso-2022-4-ceyrek-bilanco-degerlendirme-raporu/

 

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.