TMB-PPK kararları değerlendirmesi (AlnusYatırım)

TCMB, Politika Faizini Sabit Bıraktı!
Yurt içi tarafta dikkatlerin çevrildiği TCMB/PPK(Para Politikası Kurulu) kararları bugün açıklandı ve piyasa beklentilerine paralel olarak
Politika Faizi(1 Hafta Vadeli Repo İhale Faiz Oranı) yüzde 50,00 seviyesinde sabit bırakıldı.
Karar metninde; ‘’Mart ayında aylık enflasyonun ana eğilimi, devam eden zayıflamaya rağmen öngörülenden yüksek
gerçekleşmiştir. Tüketim malı ve altın ithalatındaki seyir cari dengedeki iyileşmeye katkı verirken, yakın döneme ilişkin diğer
göstergeler yurt içi talepte direncin sürdüğüne işaret etmektedir. Hizmet enflasyonundaki yüksek seyir ve katılık, enflasyon
beklentileri, jeopolitik riskler ve gıda fiyatları enflasyonist baskıları canlı tutmaktadır.’’ ifadelerine yer verildi.
Metinde ayrıca; Mart ayında atılan adımların etkisiyle finansal koşulların önemli ölçüde sıkılaştığı vurgulanırken, parasal sıkılaştırmanın
gecikmeli etkilerinin de göz önünde bulundurulması ile bu toplantıda faiz oranının sabit bırakıldığı, ancak enflasyon üzerindeki yukarı
yönlü risklere karşı ihtiyatlı duruşun yinelendiği belirtildi.
Karar metninde geçtiğimiz ayda da yer alan: ‘’Enflasyonda belirgin ve kalıcı bir bozulma öngörülmesi durumunda para politikası
duruşu sıkılaştırılacaktır.’’ ve ‘’Para politikasındaki kararlı duruş; yurt içi talepte dengelenme, Türk lirasında reel değerlenme ve
enflasyon beklentilerinde düzelme vasıtası ile aylık enflasyonun ana eğilimini düşürecek ve dezenflasyon 2024 yılının ikinci
yarısında tesis edilecektir.’’ ifadelerinin korunduğu görüldü.
Metne yeni eklenen paragrafta ise, ‘’Kurul; makroihtiyati politikaları, piyasa mekanizmasının işlevselliğini ve makro finansal istikrarı
koruyacak nitelikte uygulamayı sürdürmektedir. Bu çerçevede, kredi büyümesi ve mevduat faizinde öngörülenin dışında gelişmeler
olması durumunda parasal aktarım mekanizması desteklenmeye devam edilecektir. Likidite gelişmeleri yakından takip edilerek,
gerektiğinde sterilizasyon araçlarının etkin şekilde kullanılması sürdürülecektir.’’ denilmekte.
Yorumumuz:
TCMB’nin geçtiğimiz ay gerçekleştirdiği 500 Bp.’lık faiz artırımı ve gecelik borç alma ve borç verme faiz oranlarının(O/N)’nın Politika
Faizi’ne kıyasla 300 Bp’lık aralıkta(eskiden 150 Bp’dı) belirlenmesi oldukça şahin bir adımdı. Sonrasında açıklanan Mart ayı
enflasyonunda(TÜFE); aylık yüzde 3,16 oranında artış görülürken, bu artışın senelik enflasyona etkisi ise 1,43 puan(143 Bp.) oldu.
Dolayısıyla, biz; bu toplantıda faiz oranlarının sabit kalmasını, ancak Nisan ve Mayıs enflasyon verilerinde bozulma olması halinde ilave
sıkılaştırma yapılabileceğini düşünmekteydik. Bu anlamda PPK karar metninde, faiz cephesinde bizim(keza, piyasa geneli) açımızdan bir
sürpriz yok.
Diğer yandan, TCMB’nin de vurguladığı gibi; finansal çerçevede öngörülerin dışına çıkılması durumunda(ki, bir sonraki toplantıya kadar
dışsal etkiler olmadıkça böyle bir gelişme beklemiyoruz) bir takım makroihtiyati tedbirler uygulamaya alınabilir. 3 Mayıs Cuma günü
açıklanacak olan enflasyon verilerinde; yüzde 2,90 düzeyinde aylık TÜFE beklentimiz var. Bu kapsamda, senelik enflasyonun da 0,84
puan(84 Bp.) civarında artmasını ve ilave dışsal sistematik risk artışları(jeopolitik riskler vb.) kapsamlı enflasyon görünümünde bozulma
olmaması durumunda; Mayıs ayındaki PPK toplantısında da Politika Faizi’nin sabit bırakılmasını öngörüyoruz

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.