TCMB Politika Faiz Kararı Değerlendirmesi (İntegral Yatırım Menkul Değerler )

TCMB 27 ay sonra politika faizini artırma kararı aldı. Böylelikle politika faizi %8.5'tan %15'e yükseltildi. Piyasada %15 ila %40 arasında geniş bir skalada beklentiler bulunuyordu. Buna göre beklentinin en alt sınırında bir faiz artırımı gerçekleşmiş görünüyor. Karar metni oldukça sadeleşmiş. Metin kısa ve öz. Karar metni doğrudan enflasyonla mücadeleyi teyit eder nitelikte.
Karar metninde önemli vurgular var. Baştan başlayacak olursak küresel piyasalardaki sıkılaşma eğilimi daha doğru ve net bir şekilde anlatılmış. Normalleşmeye küresel piyasalardan ters bir tarafa yüzerek değil de tüm dünyanın enflasyonla mücadelede kullandığı faiz silahı ile hareket edileceğini anlamaktayız.
Metinde enflasyonun ana eğiliminde yükselişe işaret ettiği ifade edilmiş. Yurtiçi talepteki güçlü seyir, maliyet yönlü baskılar ve hizmet enflasyonundaki katılık belirleyici olduğu ifade edilmiş. Enflasyon beklentilerinin çıpalanması ve fiyat istikrarının oluşması adına Merkez Bankasının bir sürece girdiğini karar metninden anlıyoruz. İki yerde kademeli yaklaşım vurgusu var. İlki, enflasyon görünümünde belirgin iyileşme sağlanana kadar parasal sıkılaştırma gerektiği zamanda ve gerektiği ölçüde kademeli olarak güçlendirilecektir. Burada biraz öngörülebilirlik tarafı eksik kalmış gibi görünüyor. Daha şahin bir cümle buraya eklenebilirdi. Faiz büyüklüğü ve zamanı konusunda net bir ifade yok. Dolayısıyla piyasa beklentisi açısından biraz ucu açık bırakılmış. İkinci kademeli vurgu ise Makro ihtiyati tedbirlerde yapıldı. Burasının karar metnine girmesi önemliydi. Regülasyonlarda kademeli bir sadeleşme olacağı ifade edildi.
Bankalar tarafında APİ ve swap kanalıyla yapılan fonlama kademeli olarak %15'e yükselecek. Böylelikle fonlama faizinde yükseliş olacak. Ticari kredi faizlerde bir sınır var bu kanalı yukarı çekecektir. Kredi kartı ve ticari kredi faizlerinde yukarı yönlü bir eğilim görülebilir. Kredi faizlerindeki belli gruplardaki artışlar elbette ki sıkılaştırıcı bir unsurdur. Ancak bankalar %40'tan mevduat faizi toplayarak %8.5'un biraz üzerinde ticari kredi vermek zorunda kalıyordu. Dolayısıyla bir süredir ticari kredi vermekte çekimser kalan bankaların elini rahatlatarak genişlemeci bir hareket alanı verebilir. Yarın TCMB Başkanı Erkan'ın banka yöneticileri ile yapacağı görüşme önemli. Bankaların portföylerindeki düşük faizli tahvillerle ilgili bir gelişme olup olmayacağı en merak edilen konu.
Bozulan ödemeler dengesinde, TCMB'nin cari dengeyi iyileştirecek stratejik yatırımları desteklemeyeceğine yönelik vurgu var. Hatırlanacağı üzere yeni ekonomi modeliyle cari fazla verilmesi hedefleniyordu ancak bu böyle gitmedi. Merkez Bankasının burada kullandığı stratejik yatırım kararı ifadeleri ekonomi dinamiklerinin iyileşmesi açısından belirleyici görünüyor. Bu açıdan önümüzdeki günlerde açıklanacak Orta Vadeli Program'da (OVP) ödemeler dengesi ve yumuşak karnımız olan enflasyonla mücadelede atılacak adımların yol haritasını görebiliriz.
Genel olarak bakıldığında karar metninde piyasa algısını ve beklentisini net bir şekilde yönetecek net ifadelerden kaçınıldı. Eski karar metinlerine göre daha fazla enflasyon vurgusu var ve piyasa gerçekliğine daha uygun görünüyor. Önümüzdeki toplantıda 500 baz puanlık bir faiz artırımı beklentimiz olmasıyla birlikte sözel yönlendirmenin daha net olacağını düşünüyoruz. 27 Temmuzda Enflasyon raporu yayımlanacak buradan çıkacak sözel yönlendirme piyasanın öngörülebilirliği açısından önemli olur. Bundan sonra her açıklama ve atılan adım piyasa tarafından izlenecek gibi görünüyor.



 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.