TAV Havalimanları Holding 1Ç21 Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

TAV Havalimanları Holding, 1Ç21’de, iştiraki TAV Tunus’un
Şubat ayında gerçekleştirilen borç yeniden
yapılandırılmasına bağlı olarak €109mn tutarında bir
defaya mahsus gelir kaydetmiş olması nedeniyle, yıllık
oldukça belirgin artışla €62.2mn net kar kaydetmiştir
(1Ç20 net zarar: €56.1mn). Grup’un 1Ç21’de açıklamış
olduğu net kar, piyasa ortalama beklentisi olan €39mn’un
ve tahminimiz €48.5mn’un üzerinde gerçekleşmiştir. TAV
Havalimanları Holding’in 1Ç21 satış gelirleri, COVID-19 salgını
nedeniyle yolcu sayısındaki azalmaya bağlı olarak yıllık Euro
bazında %48.9 azalışla €60.6mn seviyesinde, piyasa ortalama
beklentisi olan €57mn’un üzerinde ancak €58.8mn tahminimiz
paralelinde gerçekleşmiştir. Grup, 1Ç21’de de maliyet
önlemlerini sürdürmüş, ancak piyasa ortalama beklentisi olan
€0mn’a (Şeker Yatırım T.: €-6.9mn) kıyasla, FAVÖK
seviyesinde €-3.7mn kadar zarar kaydetmiştir (1Ç20:
€+16.1mn). Açıklanan sonuçların, Grup payları kısa dönem
performansını olumlu etkileyebileceğini düşünmekteyiz.
COVID-19 salgını operasyonlar üzerindeki olumsuz etkisini
sürdürürken, net kar bir defaya mahsus gelirler ile oldukça
kuvvetli gerçekleşmiştir. COVID-19 salgınına karşı küresel
ölçekte alınan önlemler nedeniyle TAV Havalimanları
Holding’in 1Ç21’de hizmet vermiş olduğu toplam yolcu sayısı,
yıllık bazda %59.3 oranında gerilemiştir. Böylelikle, Grup’un
satış gelirleri yıllık bazda %48.9 oranında azalarak €60.6mn
olarak gerçekleşmiştir. Alınan maliyet önlemlerinin
sürdürülmesiyle birlikte, Grup 1Ç21’de FAVÖK seviyesinde
€3.7mn zarar kaydetmiştir. TAV Havalimanları Holding,
1Ç21’de özkaynak yöntemi ile değerlediği yatırımlarından
€19.3mn zarar kaydetmiştir (1Ç20: €-19.6mn). Daha önemlisi,
TAV Havalimanları Holding, iştiraki TAV Tunus’un borç
yeniden yapılandırmasına bağlı olarak 1Ç21’de €109mn
tutarında finansal gelir kaydetmiştir. Böylelikle, Group
mevsimzel olarak zayıf bir dönem olan 1Ç21’de oldukça
kuvvetli, €62.2mn net kar kaydetmiştir. Bununla birlikte, TAV
Tunus’un borç yeniden yapılandırması ve Grup’un Istanbul
Atatürk Havalimanı operasyonlarının imtiyaz süresinin
dolumundan önce sonlanması nedeniyle DHMİ telafi
ödemesinin 2. taksitinin de bu çeyrekte alınmasıyla konsolide
net borcu, €811mn’a gerilemiştir (4Ç20-sonu: €1,010mn).
TUT önerimizi sürdürmekteyiz -Tahminlerimizi açıklanan
1Ç21 sonuçları ile birlikte revize ederek ve
değerlemelerimizde kullandığımız risksiz faiz oranı
varsayımımızı arttırmamız ile, Grup payları için 12 aylık hedef
fiyatımızı 23.00 TL olarak belirlemekte ve Tut önerimizi
sürdürmekteyiz. Salgın süresince işletmeye kapatılan
havalimanları ile ilgili otoritelerden farklı yöntemlerle
edinilebilecek telafiler ve Almati Uluslararası Havalimanı’nın
2Ç21’de planlanan satın alımı gibi gelişmeler, Grup payları
üzerindeki değerlememizi olumlu yönde etkileyebilecek
ve/veya olumlu algı yaratabilecek olası gelişmelerdir.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.