TAV Havalimanları - 1Ç22 - Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

TAV Havalimanları Holding, 1Ç22’de, piyasa ortalama
beklentisi olan €28.9mn ve tahminimiz olan €29.8mn’un
altında, €21.5mn net zarar açıklamıştır (1Ç21: €-62.2mn).
Tunus borç yapılandırmasının €109mn’luk pozitif etkisi ve
toparlanan operasyonel faaliyetler Şirket’in, bu çeyrekte
beklentilerden düşük net zarar rakamı elde etmesini sağlayan
faktörler olmuştur. Grup’un toplam satış gelirleri 1Ç22’de
yıllık %149 artarak €149.2mn’a ulaşmış (1Ç21: €60.6mn),
piyasa ortalama beklentisi ve bizim tahminimiz olan
€140mn’un üzerinde gerçekleşmiştir. TAV Havalimanları, bu
dönemde de maliyet önlemlerini sürdürmüş ve Almatı
Havalimanı’nın da katkısıyla, piyasa ortalama beklentisi
€26mn ve tahminimiz olan €27.1mn’un üzerinde, €33mn
FAVÖK elde edebilmiştir. Dolayısıyla, TAV’ın 1Ç22 sonuçlarını
açıklamasına piyasanın tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.
FAVÖK, yolcu sayısındaki artış ile toparlanmaya devam etti.
TAV'ın hizmet verdiği toplam yolcu sayısında yükseliş, Almatı
Havalimanı'nın operasyonel katkısı ve dış hat trafiğindeki
normalleşme ile Şirket’in net satış gelirleri 1Ç22'de yıllık %146
artış göstererek €149.2mn olarak gerçekleşmiştir. TAV
Havalimanları’nın 1Ç22’de hizmet verdiği yolcu sayısı oldukça
zayıf bir baz dönem üzerine Almatı Havalimanı’nın da Nisan
2021 sonunda satın alınmış olması ve COVID-19 pandemisine
yönelik karantinaların hafifletilmesi/kaldırılması ile yıllık
%131 oranında artarak 10mn’a ulaşmıştır (1Ç21: 4.3mn yolcu).
FAVÖK ise artan yolcu sayısı hacmi, devam eden maliyet
kontrolleri ve Almatı Havalimanı'nın satın alınması (Almati
Havalimanı 1Ç22 FAVÖK rakamının %32’sini oluşturmaktadır)
sayesinde €33mn’ye ulaşmıştır (1Ç21: €-4mn). TAV
Havalimanları’nın net finansal giderleri ise 1Ç22’de €24.5mn
seviyesinde gerçekleşmiştir. Grup, böylelikle 1Ç22’de
€21.5mn net zarar kaydetmiştir. TAV Havalimanları’nın 1Ç22
sonunda net borcu; Antalya Havaalanı için Groupe ADP’den
alınan €300mn’luk kredi & Antalya Havaalanı için €375mn
sermaye konması ile birlikte Almatı Havalimanı’nın %85
oranındaki payının satın alınması için €281mn ödenmesi ile
1Ç22 sonunda yıllık %104 artarak €1.654mn’a ulaşmıştır (1Ç21
sonu: €811mn).
AL önerimizi sürdürmekteyiz - Türkiye ve dünya genelinde
aşılama programlarının hızını artırmasına ve pandemi
tedbirlerinin hafifletilmesi/kaldırılmasına yönelik
uygulamalar Şirket payları üzerine olumlu etkide
bulunacaktır. Hâlihazırda Almati Uluslararası Havalimanı’nın
satın alınması, TAV’ın işletmekte olduğu havalimanlarında
Grup’un toplam iç ve dış hat yolcu sayısında gözlemlenecek
toparlanma & artış, Şirket için yukarı yönlü riskler
oluşturmaktadır. 1Ç22 sonrası açıklanan operasyonel ve
finansal sonuçları, Grup payları üzerindeki değerlememiz ile
birlikte olumlu olarak değerlendiriyoruz. Açıklanan 1Ç22
sonuçlarından sonra değerlememize göre 12 aylık 55.59 TL
olan hedef fiyatımızı “57.08 TL” olarak yukarı yönlü revize
ediyor ve Grup payları için AL önerimizi yineliyoruz


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.