Şirket Raporu: Vakıfbank 2Ç20 Sonuçları (İş Yatırım)

Vakıfbank tahminlerin üzerinde ikinci çeyrek karı açıkladı. Vakıfbank yılın ikinci çeyreğinde TL 1.525mn solo net kar açıkladı. Söz konusu kar rakamı, piyasa beklentisi olan TL 1,477 mn ve bizim tahminimiz olan TL 1,436 mn’un üzerinde gerçekleşti. Açıklanan kar rakamı çeyreklik bazda %11 düşerken yıllık bazda ise çok güçlü bir biçimde %315 sıçrama göstermiş durumda. Bankanın yıllıklandırılmış çeyrekteki öz kaynak karlılık oranı %15.8’ye düşmesine rağmen ilk yarı yıl ortalaması %18.2 düzeyinde gerçekleşti. Bu arada bankanın ikinci çeyrekte TL7milyarlık bir sermaye katkısı aldığını hatırlatalım. Tahminimiz ve gerçekleşen net rakamı arasındaki farkın en önemli sebebi beklentilerimizden daha iyi gerçekleşen net faiz gelirleri olarak gözüküyor. Bankanın marjları çok güçlü kredi büyümesine rağmen düşük faiz ortamının ve biraz da aktif oranın bankaya olan olumlu etkisiyle aslında beklentilerden daha az düşerek ilk yarıda %4.9 olarak gerçekleşti. Ancak ikinci yarıda faizlerin artışıyla marj daralması hızlanacak ve muhtemelen bütün yıl geçen yılın aynı seviyesi olan %4.1 olarak gerçekleşecek. Bankanın takip oranı düşmesine rağmen yüksek karşılık ayırma politikası devam ediyor. İkinci yarı risk maliyet oranı ilk çeyrek seviyesi olan 219’dan 243 baz puana yükseldi. Banka 2020 için daha önce %14 düzeyinde açıkladığı öz kaynak karlılık tahminin %12 olarak revize edildi. Ancak bunda TL7 milyarlık sermaye artış etkisinin olduğunu da belirtelim. Yeni revize rakamlar bizim tahminlerimizle uyumlu gözüküyor.

Kar güçlü ama zor bir ikinci yarı özellikle marjları tehdit edebilir. Vakıfbank’ın beklentilerin hafif üzerinde gelen ikinci çeyrek karına piyasa tepkisinin daha çok nötr düzeyde kalacağını düşünüyoruz. Her ne kadar karşılık öncesi kar üretim performansı güçlense de bankayı özellikle marj tarafında ikinci yarı da oldukça zor bir dönem bekliyor. Bankanın yeni revize tahmin rakamları bizim beklentilerimizle oldukça uyumlu gözüküyor


Dr. Bülent Şengönül
 
Müdür | Araştırma
 

İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.