Coca Cola İçecek 2Ç20 Mali Analiz Raporu (Şeker Yatırım)

Coca Cola İçecek 2Ç20’de konsolide 412mn TL net kar
açıklamıştır (2Ç19: 411mn TL net zarar) (Piyasa beklentisi:
357mn TL net kar, Şeker Y.: 348mn TL net kar). Net karlılıktaki
artış; 2Ç20’de esas faaliyetlerden kur farkı gelirlerindeki artış ve
yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirlerden kaynaklanmıştır.
Şirket’in operasyonel tarafta ise 2Ç20’de net satış gelirleri ve
FAVÖK rakamı, beklentilere paralel gerçekleşmiştir. Konsolide
net satış gelirleri; 2Ç20’de yıllık bazda %5,8’lik azalışla 3.613mn
TL seviyesine gerilerken (Piyasa: 3.661mn TL; Şeker Y.: 3.679mn
TL), konsolide FAVÖK rakamı ise 2Ç20’de 810mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir (Piyasa: 797mn TL; Şeker Y.: 802mn TL). Şirket’in
konsolide borcu 2019 yıl sonu ile kıyaslandığında %8 düşüş
kaydederek 852mn USD olmuştur. Şirket’in Net Borç/FAVÖK oranı
(1Y19: 1,61) 1,07’ye gerilemiştir.
CCİ’ın konsolide satış hacmi, 2Ç20’de yıllık bazda %16,1
daralarak 328mn ünite kasa olarak gerçekleşmiştir. Yerinde
tüketim kanallarının Covid-19 pandemisi nedeniyle kapalı olması,
2Ç20’deki konsolide satış hacmindeki düşüşün temel nedenidir.
TR operasyonlarının satış hacmi de pandemi etkisiyle 2Ç20’de
yıllık %24,5’lik düşüşle 130mn ünite kasa olarak gerçekleşmiştir.
Uluslararası operasyonlarında ise Şirket’in satış hacmi, sınırlı
düşüş göstermiş olup 2Ç20’de 198mn ünite kasa olarak
gerçekleşerek yıllık %9,5’lik düşüş göstermiştir. Yerinde tüketim
kanallarının kapalı olması sebebiyle Pakistan operasyonları, yıllık
%10,2 daralmıştır. Orta Doğu operasyonları ise yıllık %10,9’luk
satış hacmi daralması kaydetmiştir. Orta Asya operasyonlarının
satış hacmi ise 2Ç20’de yıllık %7,4’lük düşüşle pandemi etkisinden
sınırlı etkilenmiştir (Kazakistan: -%7,4, Azerbaycan: -%8,7).
Net satış gelirlerindeki daralma, 2Ç20’de yerinde tüketim
kanallarının kapalı olmasından kaynaklı düşen satış hacmi
dolayısıyla konsolide bazda %5,8 düşüş göstererek 3.613mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Konsolide FAVÖK rakamı beklentilerin
hafif üzerinde gerçekleşmiştir - Şirket’in brüt kar marjı 2Ç20’de
%35,0 olarak gerçekleşmiştir. CCİ’in 2Ç20’de konsolide bazda
FAVÖK rakamı %7.1 daralarak 810mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise uluslararası operasyonlardan
elde edilen yüksek karlılık ile 2Ç20’de %22,4 olarak
gerçekleşmiştir.
2020 beklentileri - Güçlü net karlılık, karlılık marjlarında
iyileşme ve operasyonel tarafta beklentilerin üzerinde gelen
sonuçlarla birlikte 2Ç20 sonuçlarına, piyasanın tepkisinin pozitif
olacağını düşünüyoruz. Ancak Pandemi’nin yaratmış olduğu
belirsizlik ortamını da göz önüne alarak Şirket’in 2020 yılı
içerisinde faaliyet gösterdiği ülkelerdeki satış hacmi rakamlarının
olumsuz etkilenebileceğini düşünmekteyiz. Ek olarak; TL’nin
kurlar karşısındaki olası değer kaybı, Şirket’in net karlılık tarafını
baskılamaya devam edecektir. 2Ç20 sonuçları sonrasında CCİ için
12-aylık hedef pay fiyatımız olan 50.30 TL’yi koruyor; AL
önerimizi de sürdürüyoruz. Cari pay fiyatı 43.10 TL olan CCİ,
hedef pay fiyatımıza göre %16,7 prim potansiyeli taşımaktadır.
Şirket, 2020T 10.96x F/K çarpanı ve 5.37x FD/FAVÖK çarpanıyla
işlem görmektedir.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.