EnerjiSA Analiz Toplantısı Notları (İntegral Yatırım Menkul Değerler )

- COVID-19 pandemisinin yarattığı etkiler sınırlı kaldı. Elektrik dağıtım hacminde Nisan ve Mayıs aylarında yüzde 10’a varan daralmalar yaşanmasına rağmen Haziran ayında ülke çapında kapatmaların bitmesi ile dağıtım hacmi 2019 yılının aynı dönemindeki seviyelere ulaştı.
- Nakit toplamada Mayıs’a kadar sınırlı bir azalma yaşanmasına rağmen Haziran ayından itibaren normal seviyelerine geldi.
- Pandemi süresinde metre okuma faaliyetleri sekteye uğrasa da Haziran ayı itibariyle normal seviyelere döndü.
- Nisan ve Mayıs aylarındaki kapatmalardan kaynaklı olarak alacak kaleminde 400 ila 500 milyon TL’lik düşüş bekleniyor.
- Nisan’da petrol ve doğalgaz fiyatlarıyla beraber piyasada elektrik fiyatları da düşerek neredeyse yarıya indi.
- 2020 yıl sonunda ödeme gecikmelerinin düşük negatif bir etki yapması bekleniyor.
- Sermaye harcamaları COVID-19 etkisini kompanse etmek maksadıyla 2020 yılı 2. Çeyrekte büyümeye devam etti.
- Geçen yılın ilk yarısına göre esas faaliyet karında yüzde 13’lük artış, net karda ise yüzde 62’lik artış gözlendi.
- Serbest nakit akışında iyileşmeler görülse de şirket tarafından beklendiği üzere -1.1 milyar TL ile negatif olmaya devam etti.
- Net finansal borç 1,7 milyar TL yükselerek 10,5 milyar TL seviyesine geldi, yükselişin sebebi negatif serbest nakit akışı ve Nisan ayındaki kar payı ödemesi oldu.
- Kredi portföyü düşük faiz ortamının etkisiyle daha avantajlı faiz oranlarıyla yeniden yapılandırıldı.
- Şirketin 2020 yılının tamamı için fonlama sıkıntısı yok.
- Nisan ve Mayıs’da yükselen maliyetler Haziran ayında hidrokarbon fiyatlarının düşüşü ile birlikte normal seviyelere yakınsadı.
- Sermaye harcamalarının yılın ikinci yarısında devam edeceği öngörülüyor.
- Kar kalemlerinde ise regüle satış segmenti satış hacminde yıllık bazda yüzde 22,3’lük düşüş ve bu segmentin kar marjında yüzde 0,4’lük düşüş var. Liberalize satış segmentinde ise kurumsal bazda yüzde 86,7’lik artış ve kar marjında yüzde 4,5’lik artık gözleniyor. Regüle segmentteki düşüşün sınırlı kalması ve liberalize segmentin karlılığının yükselmesi pozitif etki yapıyor.
- Kalite-verim çalışmalarında geçen yılın ilk yarısına göre COVID-19 salgını kaynaklı yüzde 21,05’lik düşüş var, bunun yılın ikinci yarısında telafi edileceği öngörülüyor.
- Karlılıktaki artışın diğer sebepleri finansal faaliyetlerdeki iyileşme ve sermaye harcamaları geri ödemeleri.
- Geçen yılın ilk yarısına göre faaliyet giderlerinde yüzde 16,4 lük artış yaşanmış.
- Vergi giderlerinin yatay kalmasının yükselen vergi öncesi kar ile birlikte pozitif etki yapması öngörülüyor.
- Şirket, yıl sonunda geçen yıla göre en az yüzde 30 net kar büyümesi hedefliyor.
- Esas faaliyet karındaki büyümenin enflasyondaki büyümeden daha fazla olması öngörülüyor.

 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.