Şirket Raporu: Otokar-3Ç21 Sonuçları (İş Yatırım)

Gerçekleşen ve Tahminler

3Ç21 sonuçları piyasa beklentileriyle uyumlu Otokar 3Ç21’de bizim 105 milyon TL
tahminimizin üzerinde ancak piyasanın 129 milyon TL beklentisinin biraz altında
yıllık bazda %19, çeyrek bazda %59 düşüşle 120 milyon TL net kar rakamı açıkladı.
Faaliyet karındaki gerileme ile ertelenmiş vergi gelirindeki düşüş 3Ç21 net kar
rakamındaki yıllık ve çeyrek bazdaki düşüşün nedenleri olarak öne çıkıyor. Şirket
3Ç21’de beklentilerle uyumlu, yıllık bazda %33 artışla 815 milyon TL net satış gelir
elde etti. Şirketin 3Ç21 FAVÖK rakamı piyasanın 129 milyon TL beklentisine yakın,
ancak bizim 121 milyon TL beklentimizin biraz üzerinde yıllık bazda %8 düşüşle
133 milyon TL olarak gerçekleşti. 3Ç21’deki %16.4 FAVÖK marjı ise 3Ç20’deki %
23.7’den ve 2Ç21’deki %24.5’in altında kaldı. Otokar’ın 3Ç21 finansal sonuçları genel
anlamda piyasa beklentileriyle uyumlu olduğundan sonuçların hisse performansı
üzerinde etkisinin olmasını beklemiyoruz.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

3Ç21 sonuçları piyasa beklentileriyle uyumlu Otokar 3Ç21’de bizim 105 milyon TL
tahminimizin üzerinde ancak piyasanın 129 milyon TL beklentisinin biraz altında
yıllık bazda %19, çeyrek bazda %59 düşüşle 120 milyon TL net kar rakamı açıkladı.
Faaliyet karındaki gerileme ile ertelenmiş vergi gelirindeki düşüş 3Ç21 net kar
rakamındaki yıllık ve çeyrek bazdaki düşüşün nedenleri olarak öne çıkıyor. Şirket
3Ç21’de beklentilerle uyumlu, yıllık bazda %33 artışla 815 milyon TL net satış gelir
elde etti. Şirketin 3Ç21 FAVÖK rakamı piyasanın 129 milyon TL beklentisine yakın,
ancak bizim 121 milyon TL beklentimizin biraz üzerinde yıllık bazda %8 düşüşle 133 milyon TL olarak gerçekleşti. 3Ç21’deki %16.4 FAVÖK marjı ise 3Ç20’deki % 23.7’den ve 2Ç21’deki %24.5’in altında kaldı. Otokar’ın 3Ç21 finansal sonuçları genel anlamda piyasa beklentileriyle uyumlu olduğundan sonuçların hisse performansı üzerinde etkisinin olmasını beklemiyoruz. Ciro büyümesi bu çeyrekte devam etti Otokar 3Ç21’de İzmir Büyükşehir Belediyesine otobüs teslimatları ve devam eden döviz bazlı askeri araç teslimatlarının katkısıyla yıllık bazda %33 ciro büyümesi elde etti. Şirketin ihracat gelirleri 3Ç21’de yıllık bazda %28 artarken, toplam ciro içindeki payı %65 (3Ç20: % 68) olarak gerçekleşti. Diğer segment (satış sonrası, yedek parça vb) gelirleri 3Ç21’de yıllık bazda %31 büyüme ile en çok katkı saplayan segment oldu. Hem ticari araç hem de savunma aracı segmentleri 3Ç21’de 3Ç20’ye göre %32 gelir artışı kaydetti. Nispeten yüksek kar marjlı savunma segmenti gelirlerinin payı, 3Ç20’ye benzer şekilde 3Ç21’de %32 olurken, 2Ç21’deki %52’ye kıyasla geriledi.
Marjlarda gerileme Brüt kar marjı yıllık bazda artan emtia fiyatları nedeniyle 7.9 yüzde puan, çeyrek bazda ise yüksek marjlı savunma segmentinin toplam gelirlerdeki payının azalması nedeniyle 7.5 yüzde puan düşerek 3Ç21’de %32.2’ye geriledi. Faaliyet giderleril/satışlar 3Ç21’de yıllık bazda 0,7 puan düşüşle ancak çeyrek çeyrek puan artışla %19,4 oldu. Sonuç olarak, şirketin FAVÖK marjı 3Ç21’de yıllık bazda 7.3 yüzde puan ve çeyrek bazda 8.2 yüzde puan düşüşle %16.4’e geriledi. Serbest nakit akımlarında düşüş Şirketin net borç pozisyonu 2Ç21 sonundaki 1.60 milyar TL’ye benzer şekilde 3Ç21 sonu itibariyle 1.52 milyar TL olarak gerçekleşti. Serbest nakit akışı, 2Ç21’deki 122 milyon TL’den ve 3Ç20’deki 184mn TL’den büyük ölçüde zayıf faaliyet performansı nedeniyle 3Ç21’de 93 milyon TL’ye geriledi. Otokar, 8×8 ve 4×4 zırhlı araç siparişlerinin yanı sıra otobüs siparişlerinden oluşan
bakiye siparişleri 2Ç21 sonundaki 1.49 milyar TL’den 3Ç21-sonunda 2.05 milyar TL’ye yükseldi.




İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.