Tofaş 3.Çeyrek Analizi (Ahlatcı Yatırım)

TOFAŞ, 3Ç21’de Değerlendirmesi net karını 3Ç20 dönemine göre %14 oranında arttırarak
580,6 milyon TL olarak açıkladı. Açıklanan rakam piyasa beklentisinin
yaklaşık 20 milyon TL üzerinde gerçekleşti. 3Ç21’de Şirket’in net satışları
geçen senenin aynı çeyreğine göre %18,4 azalarak 5.6 Milyar TL oldu.
Şirket’in net satışlarındaki düşüşte yurt dışı satışlarında beklentileri
karşlıayamayan satış hacmi etken oldu.
Şirketin yurtiçi toplam perakende satışları ilk 9 ayda sektör ortalaması olan
%13,1’lik artışa karşı geçen senenin aynı dönemine göre %2 artarak 91.935
adet olurken, 3Ç21 satışları ise ilk 2 çeyrek ortalamasının %19 altında
kalarak 26.519 adet olarak gerçekleşti. Tofaş’ın hafif araç pazarındaki payı
ise, 2021 yılı ilk dokuz ayında 1,8 puan azalarak %16,5 olarak gerçekleşti.
Şirketin toplam üretimi ilk 9 ayda geçen senenin aynı dönemine göre %3,9
artarak 166.733 adet olurken, yurtiçi satışları %0,1 azalış göstererek 89.511
adet yurtdışı satışları ise %6,4 artarak 82,611 adet olarak gerçekleşmiştir.
Toplam satışlar %2,9 artarak 172.122 adet olmuştur.
Şirket’in kaynaklarının %25,4’ü özkaynaklardan %74,6’sı kısa ve uzun
vadeli borçlardan oluşmaktadır. Şirket ilk 9 ayda hisse başına 4,13 TL kar
elde ederken 3Ç21’de 1,16 TL kar elde ederek 1,49 TL olan ilk 2 çeyreklik
ortalamasının altında kalmıştır.
Şirketin FVAÖK’ü 3Ç21’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %2
6 artarak
975 Milyon TL oldu. FVAÖK marjı ise aynı dönemde yıllık bazda 616 baz
puan artışla %17,4 oldu. Satış gelirlerindeki zayıflamaya rağmen yurt içi
opersyonlarının, al ya da öde kontratlarının ve maliyetlerdeki kontrollü seyir
3Ç21’de FAVÖK’ün yıllık bazdaki artışında etken oldu.
Şirket yönetimi açıkladığı finansal sonuçlar ile birlikte ileriye yönelik
beklentilerinde de revizyonlar yaptı. İhracat beklentisi 120
-13
0 bin adet
olarak revize edildi. (Önceki: 150
-160 bin adet ve 2020: 118bin adet)
Yurt
içi satış hedefini 130
-14
0 bin adete (Önceki: 135
-150 bin adet ve 2020:
142bin adet)
Yurtiçi parekende hafif araç pazarı hedefini ise 800
-825 bin
adete (Önceki: 800
-850 bin adet ve 2020: 773 bin adet) revize etti.Şirket,
2021 yılında toplam 245
-260 bin adet araç (Önceki: 280
-300 bin adet)
üretmeyi hedefliyor. Yatırım harcaması hedefi ise 100
milyon EUR olarak
muhafaza edildi. (2020: Yaklaşık 115
milyon EUR).
10.58x 2021T FD/FVAÖK ve 7.82x 2020T FD/FVAÖK çarpanları ile
yurtiçi ve yurtdışı benzerleriyle karşılaştırdığımızda TOASO payları için
hedef fiyatımızı 63 TL olarak belirliyoruz
 Ahlatcı Yatırım Menkul Değerler
http://www.ahlatciyatirim.com.tr
   
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.